旅行社业务增长13.98%。公司以观光旅游、休闲度假、会议奖励和商旅管理为核心，各项业务稳健发展，其中本部观光业务（+30%）、度假业务（+40%）、商旅管理（+27%）、会展增速放缓、入境旅游基本持平。继续加强渠道建设，连锁店已发展至58家，呼叫中心、遨游网、手机预订APP等都在快速发展。
    休闲度假模式引领乌镇发展。乌镇接待游客600.83万人次，同比增长16.77%；实现营收6.9亿元，同比增长30.27%；净利润2.3亿，同比增长5.4%。新开业酒店、会议中心短期折旧摊销等费用的增加是利润增速慢的主要原因。东栅增长稳定，接待人数同比增长8.9%，西栅发展快速，增长33.4%。景区内酒店客房数量达到1333间，门票收入首次低于50%，旅游休闲度假综合目的地的效应显现。5月戏剧节的开幕，将再次提升乌镇的品牌知名度和国际影响力。 
    酒店、策略投资业务发展平稳。中青旅山水酒店数量36家（含未开业7家），实现收入2.26亿元（+10.9%）；创格14.8亿（+16%）；彩票2.09亿（+12%）；地产结算17.8亿；中青旅大厦租金收入5716万元。  古北水镇受三公消费影响有限，前景看好。古北水镇项目进展顺利，之前市场担心古北水镇会受到三公消费的影响，我们认为不必过分担心。公司在经营乌镇的多年经验及优秀管理团队的基础上，古北水镇无论从产品设计、市场定位、市场开拓及经营管理方面都将更胜一筹，看好北京及环渤海区域的休闲度假市场潜力及公司的经营前景。
    维持"强烈推荐-A"投资评级：13-15年EPS 分别为0.74、0.85、1.04元，对应13年PE19.8倍，看好休闲度假市场的发展前景及公司的商业模式和管理能力，维持 "强烈推荐-A"投资评级。
    风险因素：经济下滑、自然灾害、H7N9、古北水镇项目进展不达预期。