2013 年一季报EPS 为-0.02 元，业绩略低于预期。一季度实现营业收入2.59亿元，同比下降6.4%；营业利润331 万元，同比增长30.6%，主要是公司转让上海伟星光70%股权和计提投资收益所致；归属上市公司股东的净利润为-613万元，同比增长3.62%，净利润增幅与营业利润增幅差距较大是因为：(1)固定资产处置损失增加导致营业外支出上升；(2)子公司利润增加导致所得税费用上升。一季度折合EPS 为-0.02 元，低于我们在一季报前瞻中EPS 转正为0.03元的预期。公司预告1-6 月净利润增长区间为下降15%至增长15%。
    业务剥离导致收入略有下降，毛利率小幅回升。预计一季度主业订单略有增长，但光学镜片等业务剥离导致整体收入下降。毛利率上升1.6 个百分点至30.1%，销售费用率上升1 个百分点至11.7%，管理费用率上升0.7 个百分点至17.7%。存货上升20%至2.3 亿，应收账款略有下降，原辅材料采购和税费减少促使经营性现金流绝对量较去年同期增加33%，但金额仍为-3120 万元。
    出口结构性复苏带动订单回暖，聚焦主业、股权激励为业绩好转提供支撑。
    12 年四季度起伴随外围经济尤其是美国复苏，出口呈回暖趋势，公司订单情况有所好转。12 年公司剥离光学镜片业务、处理水晶钻业务，7-9 月大股东伟星集团以9.83 元的平均价格增持股份总数2%，同时公司在13 年2 月重启二期股权激励计划（行权条件：以12 年为基准，13-15 年净利润增长分别不低于10%、25%和40%；行权价格：9.83 元）。我们认为，聚焦纽扣及拉链主业有利于公司充分发挥其在研发、营销和管理等方面的势，股权激励有助于提振经营团队信心，对业绩恢复增长有积极影响。
    关注公司运营改善进程，预计二季度起业绩改善逐步幅度增大，维持增持。
    维持13-15 年EPS 为0.80/0.95/1.11 元，对应PE 为 11.8/9.9/8.5 倍。优势制造企业受益出口回暖，经营有望逐步改善，维持增持评级。