投资要点
    公司2012 年营业收入和净利润分别同比下降4.03%和13.84%，其中第四季度公司单季营业收入和净利润分别同比增长6.02%和37.89%，好于前三季度表现， 公司2012 年毛利率较去年提升1.53 个百分点，全年主导产品纽扣和拉链业务毛利率的提升依然是拉高整体毛利率的主要推动因素。  
    2012 年在全年收入小幅下降的情况下，期间费用的增长拖累全年业绩(管理费用率与销售费用率分别较去年上升1.73 个和0.3 个百分点，全年财务费用较去年同期增长46.95%)，年报显示，公司经营质量依然保持良好的水平，报告期公司经营活动净现金同比大幅上升79.72%，存货下降20.48%。 
    公司受益于外围经济的复苏，公司从去年四季度开始订单明显回暖，第4 季度收入同比转正就是一个佐证，我们预计2013 年逐季度同比仍将呈现这样不断改善的趋势。另外从经营财务上看，2012 年在行业低迷的情况下，公司果断处理了经营不佳的水晶钻业务（只保留烫钻业务）和关联度不高的光学镜片业务，为2013 年轻装上阵提供了良好的保障。我们认为2012 年成为公司经营的底部这一趋势基本得到确立。  
   近期公司推出了第二期股权激励方案（草案），拟行权价格9.83 元，行权条件为以2012 年盈利为基数，2013-2015 年盈利增长分别为10%、25%和40%， 我们认为二期激励推出表达了管理层对未来业绩恢复增长的信心。我们认为公司不是简单的加工制造企业，其在研发、营销和管理等方面综合优势需要市场审视其合理估值。