投资要点：
    2012年1-9月主营收入增长-7.14%，净利润增长-17.68%。报告期内公司实现营业总收入13.72亿元，比上年同期下降7.14%；实现营业利润2亿元，比上年同期下降18.35%；实现净利润1.50元，比上年同期下降17.68%.公司预计2012年全年归属于母公司净利润增长幅度为-30%~0%。
    行业恢复缓慢，行业拐点还未到来。公司三季度实现收入5.09亿元，净利润为6757万元，同比分别下降8.48%与15.1%。从全国服装产量来看，全国规模以上企业，1-9月份服装产量为195亿件，累计增长仅为6.53%，同比有所好转，但是总体还是显现出行业景气度不够。
    同比低基数，预计四季度同比正增长。2012年1-3季度，净利润同比都为负增长。但2011年四季度仅公司实现净利润1520万元，占全年净利润的7.75%，按正常年份，公司4季度业绩应该占到全年业绩的25%-30%左右，若未来行业运作保持稳定状态，2012年四季度，公司业绩受到行业回暖与去年同期低基数的影响，我们预计4季度将实现业绩正增长，全年同比业绩下滑的幅度将收窄。
    毛利率回升，三大费用提高。钮扣的主要材料为铜，与锌合金，去年铜价高涨，公司毛利率收到了负面影响。目前同比铜价已回落30%左右，原料的下跌，缓解了公司毛利率的压力，公司2012年1-9月毛利率为36.56%，同比提高1.61个百分点。公司深圳工业园区主体已完工，借款利息开始结转财务费用，公司财务费用同比提升0.45个百分点。深圳工业园区相应的人员、设备等已配备，目前还没有产生收益，拉高了公司的管理费用与销售费用。
    大股东增持、彰显信心。控股股东于2012年7月2日-9月24日通过深圳证券交易所证券交易系统增持了公司股份5,177,993股，占公司股份总数的1.999%，平均价格9.83元/股，总投入5090万元。控股股东真金白银的投入，彰显了公司对未来的信心。
    估值和投资建议。我们下调公司2012-14年EPS分别为0.72元、0.92元与1.13元的预测，对应的市盈率为13倍、10倍、8倍。我们认为公司的业绩拐点已到，但行业拐点还需要等待，下调评级为“增持”。