投资要点
    我们预计中报最终的盈利下降在20%以内，二季度环比改善。公司于近期发布中期业绩修正公告，预计2012 年中期业绩同比下降15%—25%（原先预计在-15%到15%之间）。按季度拆分，一季度是亏损的(同比下降175%)，去年二季度的盈利基数相对比较高，今年二季度的盈利同比下降预计在7%以内。今年二季度的接单情况好于一季度，分业务看，拉链的情况要好于钮扣，规模化效应仍在发挥作用。
    我们认为公司二季度财务指标改善滞后于接单等当前经营形势的好转。考虑到基数原因和季度盈利的分配，公司去年是经营逐季下降，第三季度同比下降5%，第四季度同比下降82%，公司历史上下半年盈利占全年65%-70%之间，我们认为2012 年公司将呈现较为明显的逐季度同比改善的特征。
    目前二级市场价格已经低于大股东增持价格。公司此前公告大股东于2012年7 月2 日-3 日增持380 万股，增持的平均价格为10.06 元。本次增持后，伟星集团共持有公司已发行股份总数的29.987%。
    我们认为2011 年外围经济的持续不景气、下游服装企业销量增长有限、原料和人力成本的上升以及水晶钻业务受走私的冲击是导致公司2011 年业绩下降的主要原因，相比去年，公司2012 年各方面的经营环境和经营要素在逐步改善之中并逐步走出低谷，2013 年开始预计公司盈利增速将逐步提高。
    公司本质上还是一个在服饰辅料领域具有核心竞争力的公司，其核心竞争力在于长期积累的研发优势、管理能力和营销能力。从中长期来看，我们认为伟星股份未来的看点在于钮扣产品结构的调整和拉链产能的持续扩张。
    财务与估值
    我们建议关注公司股价过度调整带来的投资机会。我们维持预测公司2012-2014 年每股收益分别为0.81 元、0.97 元和1.20 元，给予2012 年17倍PE 估值，对应目标价为14 元，维持公司”增持”评级。
    风险提示
    欧美经济复苏低于预期，原材料价格波动、人力成本上升和人民币汇率波动对业绩的可能影响。