一、 事件概述
    公司公布2012年一季报，其中销售收入2.76亿元，同比下降4.07%；归属母公司净利润亏损0.06亿元；核心净利润亏损0.05亿元，报告EPS和核心EPS都为-0.02元。公司预计1-6月份归属母公司净利润同比增长幅度-15%-15%。
    二、 分析与判断
    12Q1业绩不佳，对全年指导意义不大2007-2011年，公司Q1收入比重区间为12.3%-14.9%，核心净利润比重区间仅为3.3%-5.0%，因此Q1业绩好坏对全年指导意义不大。
    从各项财务指标来看，毛利率较去年同期下滑3.4个百分点，为28.5%，也是08年来的季度最低值，说明终端销售乏力、行业竞争加剧给公司带来盈利水平的下降已比较明显，未来能否反弹还需取决于消费者信心和消费频次的恢复。三项费用率方面，销售费用率基本持平，管理费用率和财务费用率分别上升2%和1.1%。
    中报业绩有望正增长
    公司11年中报业绩0.4元（按最新总股本计算），今年预计区间为0.34-0.46元，由于去年经营形势是从上往下走，今年是从下往上走，如果中报业绩正增长的话，我们认为还是比较理想的。下半年纽扣产能释放后，新增产能项目中的激光雕刻纽扣和高品质纽扣单价均高于目前均价30%以上，对于公司纽扣业务产品结构优化带来单价提升以及拉链业务规模优势扩大带来的盈利水平的提升，我们保持乐观。我们担心的是公司直接出口15%，间接出口30%-40%，内销比重较高。今年从整个服装消费形式来看，美国复苏势头最好，欧洲最看淡，国内由于前几年服装企业的野蛮式增长，终端店铺大幅增加，存货问题愈发严重，目前行业面临最主要的问题就是清库存。对于伟星来说，行业库存问题越大，公司接单压力也越大，所以产能释放后能否带来产能利用率的提升还需进一步观察。
    三、 盈利预测与投资建议
    维持"谨慎推荐"评级。维持公司12-14年核心EPS0.96/1.25/1.53元的预测，对应PE 12/9/8倍。公司未来股价弹性取决于订单恢复的速度，但从目前整个终端消费现状来看还难显乐观。
    四、 风险提示
    下游需求复苏不如预期；新增产能达产低于预期。