2012 年一季度公司营业收入为2.76 亿元，同比下滑4.07%；毛利率为28.50%，同比下降3.38 个百分点；销售费用率为10.64%，同比下降0.06个百分点；管理费用率为16.91%，同比提升1.97 个百分点；归属母公司净利润为-636.06 万元，同比下滑174.96%；实现基本每股收益-0.02 元。
     收入下滑受下游服装需求不振影响。2012 年一季度公司收入下滑4.07%，延续去年四季度的趋势，主要是受服装出口下滑及国内消费增速放缓的影响：1-2 月中国出口针织及梭织成衣的数量分别下滑10%、15%，由于公司有近一半的收入直接或间接来源于出口订单，因此受影响较大；同时内销方面也不乐观，1-3 月国内限额以上服装鞋帽针纺织企业零售额增速为14.6%，较去年同比下滑7.7 个百分点。
     毛利率继续下滑。报告期内公司毛利率为28.50%，同比下滑3.38 个百分点，较去年四季度毛利率6.44 个百分点的下滑幅度有所收窄。原材料价格上涨、人工成本上涨及水晶钻业务拖累是毛利率下滑的主要原因。
     净利润大幅下滑，部分系财务费用大幅增长所致。报告期内公司归属母公司净利润大幅下滑175%，一方面因为毛利率下降及管理费用率提升较多，另一方面是因为深圳观澜工业园的主体厂房建设完工，公司将专项借款的利息支出在报告期计入财务费用，导致财务费用大幅增长150%。
     一季度为传统淡季，预计上半年利润增长在-15%到15%之间；未来业绩拐点取决于内外需的变化形势。一季度为公司的传统淡季，收入在全年占比10-15%之间，毛利率也一般为全年低点，而上半年收入占比在40-50%左右，因此上半年业绩更能反映经营状况。从接单情况看3 月份订单开始略有好转，公司预计上半年业绩增幅在-15%到15%之间。我们认为订单增长能否成为趋势还存疑问，未来业绩拐点还要看外需和内需的明显提升。
     风险提示：出口继续下滑，CPI 坚挺影响国内终端消费。
     盈利预测：我们预计，公司2012-2014 年的EPS 分别为0.81、0.97、1.14元，维持“增持”的投资评级。