业绩简评
    2012 年年报业绩：2012 年度实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润、经营现金流量净额、EPS 分别为18.56 亿元、1.69 亿元、1.70 亿元、4.04 亿元、0.65 元，分别同比增长-4.03%、-13.84%、-13.34%、79.72%、-16.67%。
    分红：以2012 年12 月31 日的公司总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利5 元（含税）。
    经营分析
    目前是投资公司的较好时机，逻辑在于：公司作为制造类企业，风险释放较为充分，且海外需求已缓慢复苏、产业整合已初见效，公司在2013 年有望提升盈利能力，预计业绩将持续改善。
    2011 年1 季度至今，公司受累于需求不足、成本攀升，业绩处于周期性的波动中；随着下游需求的缓慢复苏，公司基本面逐渐触底回升，2012 年4 季度，收入及净利润增速分别提升至6%、38%；
    公司业绩基本面见底回升，主要源于海外需求的改善，报告期内，国内业务收入同比下降6.98%，但国际业务收入同比增长14.44%；报告期内，收入占比50%的纽扣业务收入同比下降8.25%，这是公司营业收入下降3.85%的主要原因；公司一如既往注重产品研发，毛利率提升1.53 个百分点至35.88%，主要产品纽扣、拉链毛利率分别提升2、2.21 个百分点；但由于公司各项成本持续攀升，销售、管理、财务费用率分别提升0.31、1.73、0.36 个百分点至8.79%、12.32%、1.04%，从而导致净利润增速同比下滑13.8%；
    经营性现金流量净额高达4.04 亿元，远高于净利润1.69 亿的水平。
    公司基于对未来需求面持续好转的判断，近期重新推出股权激励，在趋势性向好的基本面背景下，行权条件并不苛刻，我们看好激励的真正作用。
    盈利预测及投资建议
    我们认为公司已经凭借强大的研发、销售服务和经营管理能力建立起制造业的品牌形象，未来将持续受益于内销市场的繁荣和出口市场的平稳发展；预计公司2013-2015 年收入增速分别为-1.52%、11.26%、10.93%，净利润分别增长16.47%、18.40%、15.65%至1.97 亿元、2.33 亿元、2.70亿元，对应EPS 分别为0.760 元、0.900 元、1.041 元；维持增持评级。