结论与建议：
    水晶发布2012年报：全年实现营收5.92亿元，YoY增长37%，实现净利润1.48亿，YoY增长21%，符合业绩快报。
    公司公告1Q13净利润增长120%-140%，低于预期。展望全年，我们认为蓝玻璃是业绩增长的最大亮点，单反单电用OLPF和Cover Glass亦可保持较快的增速。综合考量，预计公司2013-14年可实现净利润2.0、2.82亿元，YOY为35%、41%，对应EPS为0.80元、1.13元；目前股价对应PE分别为50倍、35倍；公司为A股光学稀缺标的，穿戴式智慧设备更是打开了公司长线成长空间；唯短期估值不具优势，因此给予“持有＂的投资评级。
     4Q12毛利创新高：公司4Q12实现营收1.74亿，YoY增长53%，QoQ下滑4%；实现净利润4550万，YoY增长79%，QoQ下滑23%，与快报一致；低于群益原始预期约700万，主要是管理费用高于预期。受毛利率提升推动，4Q毛利9800万，创单季新高。
     4Q12毛利率大幅提升：4Q毛利率为56.5%，同比大幅提升10.3个百分点，环比提升了9.3个百分点，创上市以来的最高水准，上升幅度超出预期。
    我们认为一方面是蓝玻璃IRCF出货占比提升，另一方面是原来产品良率有所提高。
     全年费用率有所上升：4Q12由于奖金等集中发放使得管理费用上升至3600万，同比上升1600万，同时由于日元贬值使得财务费用上升至700万，导致单季三项费用率上升至25.9%，造成全年费用率上升至17.1%，同比上升2.7个百分点。公司的规模优势正逐步显现，预计未来管理费用率有望下降。
     镜头高图元化推动蓝玻璃持续放量：蓝玻璃IRCF于7月开始正式量产，9/10月几近满载，预计全年贡献6-7千万营收。从舜宇光学的调研情况来看，8M图元以上的摄像头模组搭载蓝玻璃的占比已到3成，占比还在迅速提升。
    公司蓝玻璃业务大陆基本没有对手，我们认为蓝玻璃将是公司13年增速最为迅速的业务。
     Google Glass打开成长空间：Google Glass作为一个跨时代的产品，已成为当下的焦点。水晶在光学冷加工、镀膜和光机模组方面具有集合优势，未来有望受益穿戴式智慧产品的爆发；唯何时贡献业绩有待进一步观察。
     公司预计1Q13净利润增长120%-140%: 约为2000万-2400万，略低于群益预期。主要是1Q来自旭硝子的蓝玻璃订单不达预期。未来随着旺季来临，预计公司业绩2Q环比将大幅提升。
     盈利预测与投资建议：预计公司2013-14年可实现净利润2.0、2.82亿元，YOY为35%、41%，对应EPS为0.80元、1.13元；目前股价对应PE分别为50倍、35倍，给予“持有＂的投资评级。
     风险提示：汇兑风险、蓝玻璃不达预期。