公司公布2012 年报：收入5.9 亿、同比增长36.8%，营业利润1.7 亿、同比增长19.9%，归属于上市公司净利润1.48 亿、同比增长21.2%，每股收益0.59 元。分红预案：拟10 派2 元转增5 股。预告：13 年Q1 净利润同比增长120-140%。
    报告特别提供：Google Glass 工作原理+探索者版本（4 月16 日发布）技术参数。
    投资要点：
    受益单反单电用OLPF 和蓝玻璃滤片业务快速增长、公司下半年营收维持高位，且毛利率逐季走高。公司Q1-4 收入分别为0.93 亿、1.44 亿、1.81亿和1.74 亿；净利润分别为1002 万、3340 万、5898 万和4553 万元；我们分析Q2 业绩的改善主要来自良率的提升和产能利用率的上升，而Q3和Q4 业绩的改善则来自新产品新客户的上量。另一个值得注意的方面是毛利率走势逐季增加，分别为35.7%、40.1%、47.2%和56.4%（全年综合毛利率46.4%，11 年为48.9%），与2011 年逐季下滑形成鲜明对比，我们分析，除受收入快速增长带来的规模效应影响外、公司新的核心客户蓝玻璃业务毛利率比较高，预计13 年毛利率仍将保持较高水平。
    LED 蓝宝石衬底项目步入正轨并开始盈利。12 年LED 蓝宝石衬底实现收入4985 万元、同比增长424%，毛利率14.7%、实现净利润290 万元。目前产能平片20 万片/月、PSS 5 万片/月，以2 英寸为主。
    智能手机用蓝玻璃滤片（IR-Cut Filter）和单反单电相机用光学低通滤波器（OLPF）仍是13 年能见度和确定性最高的增长驱动因素。单反单电用OLPF 和封装Cover、以及智能手机用蓝玻璃滤片仍将是13 年能见度最高的增长驱动力，蓝玻璃业务除了去年进入的大客户外，预计今年对舜宇光学等国内客户的出货量有望较快增长，成为最重要的增量。
    基于微型投影的视频眼镜有望成为公司未来新型战略业务。公司通过持股子公司浙江晶景光电进入微投领域、从事DLP 和LCOS 技术研发。随着Google Glass 临近商业化，我们高度看好公司在视频眼镜配套光学零部件（如谷歌眼镜的棱镜）领域的发展潜力、预计将成为业绩超预期最大来源。
    预计 13 年Q1 净利润同比增长120-140%。公司预计13 年第一季度净利润在2000-2400 万之间、同比增长120-140%，折合每股收益0.08-0.10 元。
    维持“强烈推荐”，短期目标价格40.2 元。暂不考虑视频眼镜业务，预测公司2013-15 年每股收益0.94、1.34 和1.75 元，年均增长43%。维持“强烈推荐”评级，短期目标价40.2 元/股，对应2014 年30 倍PE。
    风险提示：蓝玻璃低于预期、单反单电低于预期、视频眼镜商业化低于预期等