一、事件概述
    水晶光电发布2012年年报，2012年营业收入5.92亿元，同比增长36.6%，归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，增长21.18%，EPS 0.59元。
    二、分析与判断
    第四季度毛利率大幅提高费用率上升2012年第四季度毛利率56.41%,同比提高10个百分点，环比提高9.2个百分点，预计主要原因为产品结构的调整，蓝玻璃滤光片以及高端单反中COMS cover glass的毛利率较高所致。
    2012年第四季度管理费用率20.4%，环比提高9.56个百分点，预计主要因为四季度发放员工奖金，第四季度财务费用669万元，财务费用率3.84%，环比增长5.4个百分点，主要因为四季度日元贬值较多，公司olpf、蓝玻璃IRCF代工以及CMOS cover glass客户主要是日本企业，使汇兑损失较大。
    公司预计2013年一季度归属于上市公司股东净利润同比增长120%-140%公司预计2013年一季度归属于上市公司股东净利润同比增长120%-140%，我们预计主要因为1）2012年一季度受到春节人员流失以及搬厂的影响，业绩基数较低2）2013年第一季度公司为日本客户代工的蓝玻璃滤光片、高端单反CMOS cover glass贡献了部分业绩
    2013年业绩增长点多视频眼镜为将来打开增长空间我们认为2013年业绩增长主要来自于：1）蓝玻璃滤光片代工：虽然苹果iphone手机2013年出货量有可能低于预期，但是2012公司大规模量产的时间只有5个月，而2013年全年贡献业绩2）自产蓝玻璃滤光片：国产手机对于画质要求提高，有部分中高端手机开始采用蓝玻璃滤光片，目前公司在扩大产能，预计二季度中期开始以组立件形式出货的蓝玻璃IRCF将有可观的销量，而且公司也有望进入国外大客户的供应链3）单反单电olpf出货量的增加4）新领域对公司业绩将有一定的贡献。
    长期来看，在google眼镜的带动下，穿戴式眼镜有望成为智能手机后下一个引领潮流的产品，公司已经与国外大客户紧密合作配套开发光学元件及模块，并且未来可能进行模组的生产，一旦视频眼镜量产，将给公司带来巨大的增长空间。
    三、盈利预测与投资建议
    我们预计2013-2015年公司EPS为0.83、1.1、1.32元，对应PE为46、35、29倍，未来我们将根据视频眼镜项目的进展调整盈利预测，维持强烈推荐评级。