事项：公司发布年报，业绩符合预期。2012年实现营业收入5.92亿元，同比增长36.8%；实现归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比增长21.2%；基本EPS为0.59元。即四季度收入1.74亿，同比增长53.2%，环比减少3.7%，净利润0.46亿，同比增长79.4%，环比减少22.8%。公司每10股派息2元，转增5股。公司预计2013年全年目标销售实现20%-40%的增长，净利润实现0-30%的增长。
    平安观点:
    结构调整+良率达标，12Q4 毛利率创历史新高：
    2012 年毛利率46.4%，2011 年48.9%，同比下滑2.5 个百分点；但观察季度数据可见公司2012 年每季毛利率持续提升，Q4 毛利率56.4%创下2008 年以来的新高。毛利率提升表明公司经历产能外迁、新品立项等过程，产品结构调整见效、且新品蓝玻璃红外截止滤光片完成良率爬坡阶段，2013 年若下游需求无碍，则有望保持较高综合毛利率。
    同心多元化战略持续推进，多产品渐次发力：
    我们认为公司仍坚定不移在沿着“同心多元化”的战略路径经营成长：1）传统产品单反单电OLPF 努力提升国际大厂的供应份额，2）新品蓝玻璃IRCF 在12Q4 满产，但13Q1 遭遇苹果订单下滑，未来将重点开发国内手机品牌市场，3）为单反单电配套的Cover Glass 将作为OLPF 的重要补充，4）新能源方面，加快推进PSS 技术LED 用蓝宝石市场，并推进4 吋大尺寸衬底，目前5 万片产能订单充足，但扩张较谨慎；5）新显示方面，两手抓LCOS 和DLP 技术路线，推进下游市场的开拓。
    Google Glass 提供想象空间，兑现业绩仍需时日：
    公司的视频眼镜项目从前期几个零部件、几十个零部件，到目前组件的送样，进展比较顺利；但能否批量出货，要视终端市场的产业化推进情况而定。2013年公司将重点抓好视频眼镜配套产品的产业化推进，争取相应的市场份额。我们认为Google Glass是一个跨时代的产品，是新一代穿戴式智能终端的代表者，未来可能改变现有智能终端和媒体娱乐等产业的生态；公司切入视频眼镜产业链表明公司技术实力拥有全球竞争力，但产品未量产，兑现业绩仍需时日。
    持续增长轨迹，维持“推荐”评级：
    基于蓝玻璃IRCF 出货预期下调，我们预计公司13/14 年收入7.7/10.2 亿元，净利润1.9/2.4 亿元，下调EPS 至0.74/0.97 元，对应PE 为52X/40X；我们认为公司经营风格稳健，且有望受益于空间巨大的穿戴设备，维持“推荐”评级。