报告目的：
    近日我们对公司进行了实地调研，就公司近期经营情况和各项业务开
    展状况与公司高管进行了交流。
    主要观点：
    受益高清化前景，蓝玻璃 IRCF 有望内外兼修
    公司代工的蓝玻璃 IRCF 去年下半年开始满负荷量产，目前产能上限接近3000 万片/月，主要客户为台湾的镜头模组厂商，大立光、玉晶光和舜宇光学等。大立光为苹果提供主摄像头模组，占比接近五成；玉晶光主要为Motorola 提供镜头模组，同时还是苹果副摄像头的供应商；华为、联想、酷派、OPPO 和三星则是舜宇光学的前五大客户。
    随着智能手机摄像头的高清化趋势越来越明显，国内智能手机厂商也开始集中推出800 万像素以上的新机型，将逐渐采用蓝玻璃IRCF。
    公司通过舜宇光学可顺利打通国内智能手机厂商，形成“苹果+国内智能机厂商”内外兼修的格局。今年公司还有望形成蓝玻璃IRCF 的自主销售，价格将是代工产品的数倍；公司还计划切入安防高清监控摄像头领域，预计公司蓝玻璃业务的毛利和出货量都会有较大提升。
    1 季度由于消化去年库存的因素，目前订单情况还比较淡，预计4、5月份会逐渐开始放量，13 年出货量增长将超过200%。公司的普通IRCF 成长将来自于市占率的提高（1、产能向国内转移；2、国内主要竞争对手业务转投），毛利率较高的组立件产品13 年出货有望翻番。
    随着应用面的拓展，行业规模已扩大至27 亿左右，整体增速可维持在20%。
    微投业务多年累积有望一朝成龙
    微投技术一直受困于流明度、功耗、续航时间和价格等因素，在推出以来未获得市场的青睐。随着13 年底谷歌眼镜的上市，品牌巨擎的介入将带动整个微投市场的快速爆发。公司控股的晶景光电是与台湾Himax（奇景光电）共同投资设立，在微投技术领域拥有多年积累，同时掌握LCoS 和DLP 两大主流技术。公司现已向以色列的一家公司（该公司2005 年获得Motorola Ventures 的投资）进行智能眼镜的微投模组的送样，未来极有可能进入供应商名单。。目前公司的微投业务主要还是集中在独立外挂式微投产品、DV 投影、儿童教育娱乐等方面上，由于该产品的市场还处于研发培育阶段，12 年尚未盈利，预
    计13 年可实现盈利。目前一些品牌厂商也逐渐开始推广微投技术，一旦微投市场跨入高速成长期，公司必可先人一步。
    OLPF 主要看点来自单反单电
    公司的 OLPF 供应给索尼、佳能等相机厂商，普通卡片机的OLPF 价格在1~2 元左右，而单反单电用OLPF 单价则可卖到10~50 元不等。
    普通卡片机市场受到高像素智能拍照手机的冲击，近几年已连续出现量价齐跌的局面，而单反单电市场仍保持了较快增长。公司单反OLPF的市占率目前在10%不到，单电OLPF 的市占率则接近60%。预计公司的单反OLPF 市占率将不断提升，单电OLPF 也将享受市场高增长带来的裨益，在单反单电市场的带动下，公司OLPF 可保持10%左右的增长。
    高端光学窗口（Cover Glass）和蓝宝石衬底业绩弹性可期待公司的 Cover Glass 主要供给索尼，用于高端单反，单价在100 多元，目前渗透的机种数量在逐渐增加，份额也有提升。公司还在拓展佳能的供货渠道，已开始送样。由于Cover Glass 的生产工艺要求相当高，而公司在良率上要高于日本公司，加工经验丰富，该业务具备相当的业绩弹性。公司的LED 蓝宝石衬底项目去年4 季度已开始实现盈利，目前蓝宝石衬底产能可达15 万片，PSS 可月产5 万片（2 英寸），未来不排除在行业需求回暖的情况下进行扩产的可能性。
    投资建议：
    未来六个月内，首次给予“跑赢大市”的评级
    公司业绩快报披露 12 年营收5.91 亿元，同比增长36.60%，归属股东净利润为1.48 亿元，同比增长21.18%，EPS 为0.59 元。
    预计 13-14 年将实现净利润2.1 亿元和2.81 亿元，同比增长42.08%、和33.86%，按最新股本计算对应的EPS 为0.84 和1.13 元。
    公司 13 年蓝玻璃业务将迎来全面爆发，对公司业绩贡献显著，另外公司在多个领域都具备深厚的技术积累，未来会有较大的业