本报告导读：
    蓝玻璃滤光片业务有望向非苹果阵营渗透，我们认为公司未来业绩的确定性强于市场预期，给予“增持”评级，目标价28.4 元。
    摘要：
    ● 多点开花局面已形成。蓝玻璃滤光片、单反单电用光学低通滤波器已分别接力，成为公司红外截止滤光片、数码相机光学低通滤波器的新引擎。新领域上，公司通过持股72.74%的浙江晶景光电进入微投领域，视频眼镜项目空间巨大；公司LED 蓝宝石衬底项目已逐步上量并开始实现盈利；Cover Glass 打入高档单反，出货量成增长趋势；窄带滤光片下游应用在体感游戏机和智能电视等领域，目前出货量稳定。整体来看，公司多点开花局面已经形成。
    ● 蓝玻璃滤光片是公司今年业绩增长主要动力。我们估计2012 年全球蓝玻璃滤光片的市场需求在2.32 亿片，预计到2015 年需求将增至9.35亿片，市场规模34.60 亿元，2012~2015 年的市场规模（产值）年均复合增长率达到55.06%，以水晶光电为代表的中游龙头镀膜厂商将在蓝玻璃滤光片替换传统红外截止滤光片的升级换代中受益。公司在蓝玻璃滤光片加工业务上客户资源较好，我们预计13 年单给苹果这块的量就将翻番，达到2 亿片左右，另外我们预计公司在2013 年很有可能通过原有下游客户舜宇光学进入国内手机厂商，未来客户将远不止苹果一家。
    ● 微投先发优势明显，迎接智能眼镜时代到来。谷歌开发者版本今年开售，智能眼镜时代临近，公司09 年就通过合资设立子公司晶景光电布局微投产业链，目前视频智能眼镜项目进展良好，已成套供应模组，先发优势非常明显。
    ● 给予“增持”评级，目标价28.4 元。我们预计公司2012-2014 年销售收入分别为6.00 亿、8.42 亿、11.91 亿元，净利润分别为1.56 亿、2.36亿、3.19 亿元，对应EPS 分别为0.62 元、0.94 元、1.28 元
    ● 催化剂：谷歌智能眼镜上市。