结论与建议：
    水晶2012前三季度实现营收41.8亿元，YoY增长31%，实现净利润1.02亿，YoY增长6%，重回增长，符合预告。受益于蓝玻璃、单反单电OLPF和Cover Glass的增长，3Q营收和净利润均创新高。
    公司公告2012全年净利润增长10%-30%，良好态势4Q有望延续。未来蓝玻璃、OLPF和Cover Glass仍是公司成长的看点所在。综合考量，预计公司2012-13年可实现净利润1.55、2.02亿元，YOY为27%、30%，对应EPS为0.62元、0.81元；目前股价对应PE分别为32、25倍，维持“买入”的投资建议。
     3Q12营收、净利均创新高：3Q12实现营收1.81亿，YoY增长41%，QoQ增长26%；实现净利润5900万，YoY增长62%，QoQ大幅增长78%，符合我们之前的预期。业绩增长主要有三方面原因：一是公司单反单电OLPF产能继续释放；二是蓝玻璃和镜头保护玻璃贡献增加；三是各系列产品良率均有上升。
     毛利率环比显著回升：3Q毛利率为47.2%，虽同比微降1.4个百分点，但环比回升了7.1个百分点，符合此前的判断。我们认为毛利率的同比下滑主要是由于产品结构有所变化导致，由于单反单电用OLPF增速较快，在营收中占比有所加大，从而使得整体毛利率水准有所下降。环比回升则是由于旺季到来，生成效率和良率有所提升。
     镜头高图元化有望推动蓝玻璃持续放量：蓝玻璃7月开始正式投产，9月几近满载。目前大厂新推出的手机镜头主流配置即为8M起跳，使用蓝玻璃的趋势较为确定；目前公司订单饱满，4Q贡献有望环比3Q翻番至1000万以上；同时公司的蓝玻璃有望从目前的加工镀膜进一步发展为产品直销，未来成长贡献值得期待。
     良好运营态势4Q有望延续：公司公告全年净利润约为1.34-1.59亿，YoY增长10%-30%。据此推算，4Q12净利润约为3200万-5600万。我们认为4Q毛利润将继续环比小幅增长，但由于奖金集中发放等因素费用会有所升高，因此预计4Q净利润环比将小幅下滑，但同比大幅增长，预估为5250万，YoY增长107%。
     盈利预测与投资建议：预计公司2012-13年可实现净利润1.55、2.02亿元，YOY为27%、30%，对应EPS为0.62元、0.81元，目前股价对应PE分别为32、25倍，维持“买入”的投资建议。
     风险提示：消费类电子需求低迷、中日关系持续恶化。