报告摘要：
    公司公布2012年三季报。2012年1-9月公司实现营业收入4.18亿元，同比增长30.97%；实现归属母公司净利润1.02元，同比增长5.87%；EPS为每股0.41元，同公司的业绩快报一致，符合我们的预期。其中，公司3季度收入和净利润同比分别增长41%和62%，环比分别大幅增长26%和76%，显示公司业绩已经重新回到正常的成长轨道中，公司也顺利扭转了业绩下滑的趋势。公司预计2012年净利润为13,432-15,874万元，同比增长10-30%，折合每股收益EPS为0.54-0.64元，公司业绩回升趋势明确。
    3季度公司盈利能力显著回升。前三季度公司的综合毛利率为42.18%，较去年同期下滑7.73个百分点。但从单季度来看，1季度由于新员工较多、产线磨合导致公司产品良率大幅下降，1季度公司毛利率仅为36%，2季度公司产品良率已经得到大幅提升并超过历史最好水平，公司综合毛利率也快速回升至40%，而3季度公司毛利率已经大幅提升至47.19%，环比回升7.13个百分点，公司盈利能力出现显著回升。1-9月公司期间费用率为13.42%，较去年同期略上升0.79个百分点。
    智能终端需求旺盛。智能终端需求仍然旺盛，台湾光学镜头板块收入创下新高，9月营收增速从个位数大幅提升至15%。光学镜头代表厂商大立光和玉晶光业绩9月均出现大幅增长，其中大立光9月营收同比和环比分别大幅增长33%和20%；玉晶光9月营收同比增长23%，环比增长10%，两家公司均是水晶光电的重要客户，因此我们预计公司今年传统的IRCF产品仍会有20%-30%的增长，而蓝玻璃滤片的量产也将明显提升公司的业绩。我们预计2013年智能手机和平板电脑的销量增速将分别达到39%和53%，公司的光学类产品仍将持续受益于下游需求的旺盛。
    维持公司增持-A的投资评级。我们暂时维持公司的盈利预测，预计公司2012、2013年EPS为0.69元和0.87元，对应目前的动态PE为29和22倍，按照2012年30倍PE，给予公司21元的目标价，维持公司增持-A的投资评级。