◆事件：公司发布2012 年报，与快报预期一致。
    ◆收入和净利润分别增长37%和21%，现金流状况好
    公司2012 年收入为5.9 亿元，同比增长37%，净利润接近1.5 亿元，同比增长21%，每股收益0.59 元。
    现金流状况继续好于净利润，经营活动产生的现金流量净额近1.8 亿元，同比增长28%，高于净利润近3000 万元。
    ◆日元贬值和苹果产业链超市场预期，拓展现实眼镜提升估值日元在过去几个月大幅贬值，引起市场担忧。公司给日本客户的大量供货是通过他们的海外工厂，不以日元为结算单元，我们认为，公司业务受影响的程度低于部分投资者的预期。
    苹果产业链的备货情况也好于部分投资者的预期。富士康在近期重启了招人计划，很可能即将开始iPhone 新机种的生产，后续有望拉动对供应链各环节的需求。在整个智能手机产业链，高像素摄像模组也是供需关系最紧张的环节，公司作为全球最大红外截止滤光片厂商将受益显著。公司有望在摄像模组上布局镜头保护片等新产品，从而维持成熟产品在未来2-3年的高增长。
    谷歌眼镜采用开放式产品开发思路，让生态链合作伙伴和用户来共同完善产品，从而让产品广受媒体和投资者关注，有利于拓展现实眼镜产业链相关公司维持高估值。我们看好拓展现实眼镜市场，详情参见4 月17 日《谷歌眼镜详细参数公布，继续首要推荐水晶光电》、3 月25 日《谷歌眼镜—无边界创新时代的开启》、2012 年10 月14 日《增强现实，掘金未来》等报告。
    ◆未来三年维持高增长，第一目标价还有22%的上涨空间我们预计，公司在未来三年的收入和净利润年均复合增长率分别为59%和60%。考虑到新产品拓展现实眼镜的巨大空间，公司股价将能够在三季度实现估值切换，我们给予2014 年30 倍PE 为第一目标价，当前股价还有22%的上涨空间。
    ◆风险提示
    谷歌眼镜进展不达预期（最早四季度出货量才能被证实），日元继续大幅贬值，从而影响公司某些新业务的开展。