事 项
    公司发布2012 年年报，全年实现营业收入 592,492,628.26 元，较去年同期增长 36.81%，实现利润总额 178,497,708.49 元，较去年同期增长约 20.42% ，归属于上市公司股东的净利润 147,941,781.87 元，同比去年增长 21.15%。
    公司拟定了 2012 年度利润分配预案：向全体股东每 10 股派发现金红利 2 元（含税），送红股 0 股（含税），以资本公积金向全体股东每 10 股转增 5 股。
    经营目标：预计公司 2013 年全年目标销售将实现 20%-40%的增长，净利润将实 0-30% 的增长。
    主要观点
    1. 未达目标但增长态势良好。
    公司虽未完成年初制定的 40%-60% 的销售增长目标和 30%-50%的净利润增长目标，但总体增长态势良好。受部分产能向江西子公司外迁等影响，公司2012年一季度业绩出现大幅度的下降，但公司下半年加大了光学产品市场开拓力度，使单反、单电用 OLPF 和高端智能手机配套的蓝玻璃 IRCF 产品成为业绩的主要增长点。
    2. 持续加大研发投入致管理费用增幅达 69.65%
    管理费用增加的主要原因是中高端人才储备和研发投入持续加大，其中公司研发费用同比增加了 1,132.62 万元，增幅 54.07%；由于中高端人才的储备和江西子公司管理人员的增加，公司职工薪酬同比增加了 1,857.31 万元，增幅119.54%。
    3. 蓝玻璃、单反单电是今年增长主力。
    公司给旭硝子代工蓝玻璃镀膜业务用于苹果产品， 2012 年8 月开始量产。由于蓝玻璃比普通红外截止滤光片可修正高像素传感器所引起的色偏，在800M以上移动终端内嵌摄像头中蓝玻璃将成为标配。随着高像素摄像头的渗透率提升，蓝玻璃的应用需求将快速扩大。公司通过舜宇、台湾光宝和邱钛威进入国产终端市场，已经有国内厂商开始切入，随着下游客户华为、中兴、OPPO 等开拓，预计5 月份能够起量。
    单反单电薄玻璃业务，尼康4 季度刚刚切入有多款产品，佳能市场份额有望提升。
    4. 体感应用抬高天花板。
    体感应用将成为Ultrabook 和智能电视的标配，使摄像头的应用由移动终端拓展至笔电和电视等办公和家庭娱乐设施，且数量至少由一个增加为2 个，为达到更好效果，4个摄像头的应用已有探索，是未来趋势。
    5. Google glass有望开拓大空间。
    公司一直在参与国际厂商的视频眼镜的设计，从前期几个零部件、几十个零部件，到现在由球面镜、平面镜等10几个镜片组成的组立件，目前处于试验阶段，单月出货量几百套。Google glass预计今年4季度开始备货，类似的baidu eye产品开始内测，穿戴式增强现实设备的革命性创新必将掀起移动智能终端的创新潮。假设Google glass2014年销售量1000万套，公司若能进入google供应链，市场占比20%，批量供货后价格降至50美金一套，则由视频眼镜产品贡献的收入将增加约6.24亿元。
    投资建议
    我们预计公司2013年、2014年EPS分别为0.80和1.38元，对应PE分别为48.27倍和28.10倍，维持“推荐”投资评级。
    风险提示
    1. 蓝玻璃渗透率提升不达预期；2. OLPF和cover glass业务受日元贬值影响；3. 视频眼镜业务市场开拓不达预期。