公司是皮草行业中的优质企业，在生产制造方面具有突出的优势。一季度在寒冷天气的推动下，公司海外业务及国内零售业务收入均实现了良好的增长。而利润增长超预期主要源自公司内销升级及内销占比提升。13 年在技改项目产能贡献及国内新开店拉动下，预计全年业绩可获得相对较快的增长，14 年若募投生产基地及原皮市场二期项目如期贡献，将为业绩带来一定弹性。目前估值17 倍，短期较为合理。若定增事件顺利通过，股价存在一定弹性。
    Q1 收入实现较快增长，利润在业务结构升级及内销占比提升的推动下，增长超预期。13 年一季度公司实现营业收入1.05 亿元，同比增长26.37%，营业利润和净利润分别为1485.82 万元和1465.50 万元，同比分别增长41.94%和52.76%，基本收益0.13 元。
    在冷空气的配合及国内次新店的贡献下，内销收入快速提升保证Q1 收入实现较快增长。由于一季度通常是内销的旺季，今年在冷空气的配合及公司内销零售网络增加的情况下（12 年公司新增直营门店3 家，增至10 家），内销收入在一季度占比达到60-70%左右的水平，从而有效拉动收入保持相对较快的增长。
    另外，外销方面尽管一季度处于出货淡季，但公司举办的北京及香港订货会均取得了不错的成绩，从成交额看，较12 年同期有所提升，为后期延续后期业绩增长提供一定保证。
    业务结构升级及内销占比提升，推动毛利率大幅提升，有效抵消费用率提升对利润增长的负面影响。今年原材料价格仍有一定幅度的提升，但受益于公司业务结构持续升级，特别是Q1 内销贡献的增加使附加值较高的OBM 业务实现较快增长，推升Q1 毛利率水平同比及环比分别提升了3.96 和7.22 个百分点，达到29.13%的水平；费用方面，今年公司也加强了费用管控力度，Q1 销售费用率同比略减少0.35 个百分点，但管理费用率及财务费用率分别由于员工薪资水平提升及利息收入减少，同比增加了0.55 和2.99 个百分点。
    整体而言，由于公司近年来持续坚持业务结构的提升，今年毛利率或将维持稳中有升的趋势，费用方面由于门店扩张，皮毛二期市场9 月完工，投入及摊销费用的增加，会使费用有所上升，上升幅度尚不确定。