投资要点：  
     公司业务进展情况良好，业务继续保持增长。前三季度公司实现营业收入4.18 亿元，同比增长10%；实现利润总额6904.39 万元，同比增长11.63%；净利润6022.90 万元，同比增长14.59%，取得了较好的经营业绩。公司业绩增长主要得益于公司业务所处的领域为具有较大行业壁垒的裘皮领域，同时公司的海外销售收入的主要部分来自俄罗斯，因此受欧洲危机的影响相对于纺织其他领域来说较小。
     公司具有完整裘皮服装产业链，未来发展空间较大。公司在过去的几年里产品结构逐年优化，形成了从原材料的采购、鞣制、染色、研发、设计、服装加工、销售及品牌运营的完整产业链。未来公司将在既有的完整产业链基础上，向上、下游，即"原材料市场"、"国内销售及自主品牌建设"继续延伸。未来具有较大的发展空间。 
    利用双品牌开拓国内裘皮服装内销市场。公司在保持国外销售平稳增长的同时利用"怡嘉琦"、"华斯迈莎"品牌大力开拓内销市场。通过提高设计能力，使产品适应多元化的市场需求，公司将在国内建设19 家商场专柜或直营店，发展公司内销业务。  俄罗斯近期加入WTO，为公司继续开拓俄罗斯市场提供了有利条件的。公司OBM 业务占总业务量的66.2%，其毛利率高达27%左右。在外销业务中公司出口俄罗斯市场的基本为OBM 业务，因此公司在做好欧美客户的基础上，继续开拓俄罗斯及其周边市场，将为公司提供可持续发展的空间。另外俄罗斯近期加入WTO，也为公司继续拓展这一市场提供了有利条件。  公司未来将持续增长，给予公司"推荐"评级。经我们预测，公司12-14 年EPS 为0.65、0.81、1.08 元。我们看好公司未来增长潜力，给予公司"推荐"投资评级  
    风险提示：外贸政策的变化将影响公司的业务出口增长。