简评  收入稳步增长 主要是原有市场贡献  一季度收入同比增长8.8%，但环比明显改善，增长33.6%，估计是去年下半年对产品结构优化升级后，原有市场销售已磨合到位，加上春节效应，使得收入恢复自然增长。而销量应贡献大部分增量。
     公司去年下半年的渠道下沉和精耕进展顺利，已突破大量空白市场，但效果预计会在二季度开始逐渐体现，一季度增长主要来自原有渠道。  期间费率有所上升 政府补贴增加贡献利润增量  本期净利润为3038 万，同比增加614 万，主要是政府补贴增加使营业外收入增加677 万，扣非后净利润基本持平。本期毛利率为36.79%，同比提高0.6 个百分点，今年与去年总体相比成本压力偏大，但预计公司通过产品结构和价格调整综合毛利率将保持稳定。期间费率同比提高1 个百分点，主要是渠道拓展相应费用增加所致，但在合理范围内，如果二季度后收入增速回到两位数水平，预计费用率会有所下降。  盈利预测：公司12 年下半年对渠道和产品进行梳理和优化，并逐步下沉渠道开拓地级和县级空白市场，我们预计新市场的贡献会在二季度开始逐季体现，收入增长将提速。看好渠道下沉带来的收入和利润弹性，预测13-15 年EPS 分别为1.06、1.32、1.62 元，维持"增持"评级，目标价30 元。