投资要点：
    地产业务逐步迎来收获期、建筑订单结构调整将提升公司盈利能力。地产前期累积逐渐发力，13年1季度累计销售额增速高位，13年高增可期；建筑以订单结构调整为主线，加大基建比例将提升盈利能力，维持增持评级。12年归属母公司股东净利润同增15%，EPS0.52元，略超预期。12年经营性现金流24亿，11年为-67亿，充分展现其较强的现金管控能力。 建筑"三大"战略及订单结构调整提升毛利率水平，13年仍将持续。公司12年毛利率为12.2%，同升0.2pp。公司继续推行"三大"策略，大项目比重增长，境内新签项目平均单项合同额5.2 亿元，同增15%。公司努力提升基建比例（12年基建业务毛利率比房建高3pp），12年基建新签订单1520亿，同增24%，大大超过房建增速。公司十二五调整目标房建：基建：地产=5:3:2，订单结构调整仍将持续，未来毛利率有望继续提升。
    13年房地产业务逐步迎来收获期，中建地产迎来跨越式发展。12年中海销售1115 亿港币同增21%；中建地产206 亿元同增36%。①中海12年新增土地1032万平米（含宏洋），年末储备3510万平米，其在11年加快拿地，为后期发展提供保障。②中建地产12年新增476万平米，年末储备超3千万平米，规模渐与中海比肩。中建地产经过前期积累，逐渐迎来跨越式发展，13年1季度销售125亿，12年同期不足10亿，同比大增。 
    城市综合建设业务带动能力强，是新的业务亮点，12年完成投资86亿，同增108%，受益新型城镇化。13年目标新签超1 万亿元，营收超6000 亿元。预计13-14EPS为0.61、0.7元，增持，目标价4.5元。