投资要点：
    地产业务逐步迎来收获期、订单结构调整将提升盈利能力。地产销量1-3月销售额增速延续高位，主因地产前期积累逐渐发力；建筑订单增速行业
    趋势转正，建筑订单加大基建比例将提升公司盈利能力；维持增持评级。
    中国建筑1-3 月建筑新签订单2,147 亿，同比增长10.1%，3 月新签合同额1019 亿，同比增长26.74%。建筑新签订单增速转正，与今年房地产新开工面积增速较高相映证，反映公司建筑业务订单正在逐步随行业趋势转暖。我们预计13 年建筑合同额将超过1 万亿。12 年总合同中房建、基建、地产的比例约7:2:1，而公司十二五的调控目标是5:3:2，13 年公司将继续调整订单结构。订单结构优化将带来公司总体毛利率的提升。
    公司1-3 月房地产累计销售额445 亿元，同增99.6%，延续今年来的高增速（2 月为108%）。3 月单月销售148 亿，同增85%。①中海1-3 月累计销售约320 亿人民币（401 亿港元），同增50%。中海凭其畅通的融资渠道在11 年地价较低时加快拿地，为后期发展提供强劲动力。②中建地产厚积之后迎来勃发。1-3 月累计销售125 亿，12 年同期不足10 亿，同比大增。中建地产12 年末土地储备约3000 万平米，经过几年积累，逐渐迎来跨越式发展，1-3 月中建地产占中国建筑地产销售额比例升至28%。
    中国建筑持有中国海外、中国建筑国际港股市值与公司A 股市值比从09年末的43%升至超过80%。考虑公司13 年业绩成长性优于其他建筑央企；地产销售支撑性强，预计12-13EPS 为0.5、0.6 元，增持，目标价4.5 元。