事件：
    公司公布了2012 年年报，报告期内，公司实现营业收入 5,715 亿元，同比增长16.3%；公司综合毛利率为12.2%，同比上升0.2 个百分点。
    归属母公司股东净利润157.4 亿元，增长15.3%，每股收益0.52 元，基本符合预期。
    点评：
    ■建筑新签订单平稳增长。报告期内，公司新签合同额约10,573 亿元，增长12.1%。建筑业务新签合同额约9,594 亿元，增长10.4%：其中，房建业务7,987 亿元，增长8.1%；基建业务1,520 亿元，增长24.2%；设计勘察业务87 亿元，增长10.1%。2013 年前3 月，公司建筑业务新签合同额约2,147 亿元，增长10.3%，仍保持稳健增长态势，我们预计2013 年全年公司新签订单能够维持10%以上的增长。
    ■房地产销售加速。2012 年，公司房地产业务板块营业收入达到598亿元，同比增长23.7%。商品房销售面积968 万平米，销售额达1,106亿元，同比增长23.6%，公司地产业务坚持两条腿走路成效渐显，中海地产不再是一枝独秀，中建地产专业化能力建设也跃上新的台阶，全年实现销售额206 亿元。进入2013 年以后，公司地产销售进一步加速，前3 个月实现销售收入445 亿元，同比增长99.6%，预计全年将保持较快增长。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价4.5 元。公司新签合同金额有望稳定在10000 亿以上，房地产销售仍有持续成长空间，未来几年业绩有望持续稳定增长，我们预计公司2013-2015 年收入增速分别为19.9%、18.8%和10.7%，归属于上市股东净利润增速分别为18.9%、21.1%和16.7%，维持买入-A 投资评级，6 个月目标价4.5元，相当于2013 年7.2 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：新签订单下滑，商品房价格大幅回落，房地产投资增速下降。