投资要点：
    投资结论：维持公司13-14年EPS 0.96、1.20 元盈利预测，短期订单周期因素不影响公司长期成长路径。维持增持评级，目标价28.70 元。
    业绩概述：公司1 季度实现营收增长-3.5%，低于我们预期。公司同期净利润同比增长38.8%，EPS 为0.11 元，符合预期。公司预计2013年1-6 月净利润同比增长30-50%。
    季报分析：1 季度公司电力电源订单周期延长，导致收入与主营利润下降。通信电源业务保持稳定，根据我们判断，公司3 月份订单量应出现明显上升。毛利率同比提升5.1ppt，主要由中恒博瑞软件业务毛利率较高。700 余万元政府补贴对公司净利润贡献较大。
    短期（季节性）营收放缓不改变我们对公司长期成长判断。通信电源产品受益中移动4G 建网，需求弹性高于行业平均；5 月份中移动4G 开始招标，将进一步强化公司业绩增长确定性。7500 万电网大单预计5 月底开始出货，根本扭转业务颓势，预计接下来3 个季度业务增速将逐渐提升。HVDC 产品2 季度估计有望进行突破，强化公司长期成长逻辑。
    股价催化剂：1）中移动4G 网络招标；2）运营商HVDC 招标量大幅提升；3）HVDC 在行业客户推广良好
    核心风险：1）中移动4G 网络投资低于预期；2）通信电源市场竞争加剧；3）公司HVDC 业务开拓低于预期。