移动 TD 六期和LTE 增量投资催生基站新建或升级，公司通信电源业务2013年有望迎来业绩拐点。按照中移动去年四季度启动的TD 六期第二阶段7 万基站建设推进以及TD-LTE2013 年20 万个基站的新建或升级，通信电源需求将迎来高速增长。经测算，仅LTE 基站建设对通信开关电源的需求将近18-33 亿元。
    公司或成最受益标的，公司移动业务收入占比超50%，同时受益于基站新建与电源升级，新厂房两倍产能扩张充分应对行业需求增长。
    技术研发持续高投入（研发费用占收入6%）以及高品质营销取得成效，2013年实现国网电源产品集采重大突破，近看模式转变助公司电力操作电源业务由区域逐个突破顺利转向全国扩张，远看配用电自动化投资高景气周期。1 月底中标国网一体化电源和通信电源订单7489 万元（占12 年营收19%，13 年确认），相比去年493 万元的金额实现质的突破。国网突破验证了公司产品质量已获市场进一步认可，预计该业务2013 年仍将保持45%左右的增长。
    高压直流电源（HVDC）作为公司重点推广新产品，凭借安全稳定性和节能优势，在TMT 领域替代传统UPS 趋势不可逆转,对应年市场空间5-7 亿元。公司产品07 年开始试用，11 年入围中国电信集采，预计12 年实现销售收入已超千万，13 年1 月通信用240V HVDC 被国家发改委列入第五批国家重点节能技术推广目录，相比传统UPS 系统节能约30%，预计在中移动完成HVDC 试点后，336VHVDC 招标将在2013 年大面积展开，成为公司业绩强劲增长点。
    增发注入的中恒博瑞专注于电力专业软件研发，与原有主业协同，充分受益十二五电网信息化、自动化、智能化建设，2012-2015 年中恒博瑞业绩承诺以及公司12 年3 月的股权激励一定程度上增强了中恒整体业绩高增长的确定性。
    首次给予增持评级。我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.95 元、1.23 元和1.58 元，未来三年净利润复合增长33%。我们看好中移动TD 六期及LTE 建设带来公司通信电源业绩反转，电力电源产品的全国扩张以及HVDC 新产品对传统UPS 的替代，首次给予“增持”评级。