投资建议：
    我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.91 元、1.25 元和1.54 元，对应PE分别为21.9 倍、16.0 倍和13.0 倍。公司三大业务有望持续快速增长，协同效应值得期待，首次给予公司“推荐”的投资评级。
    要点：
    年报业绩符合市场预期：公司2012 年实现营业收入3.96 亿元，同比增长11.02%；实现归属于上市公司股东的净利润8,564 万元，同比增长57.52%，EPS 为0.68 元。公司在业绩预告修正中预计，归属于上市公司股东的净利润为8,389 万元-8,930 万元，年报业绩与预告一致，也符合市场预期。
    三大业务各有亮点：通信业务方面，尽管三大运营商固定投资减少导致公司通信业务收入减少4.17%，但是公司提高了非集采产品比例，故毛利率提高了3.27 个百分点。电力业务方面，公司销售收入增长48.44%，是总收入增长的主要动力。中恒博瑞并表收益明显，软件业务超过70%的毛利率，拉高了公司的整体毛利率。
    4G 投资刺激通信电源需求：进入2013 年，中国移动TD 六期工程将继续推进；同时，LTE 基站的大规模建设也将启动；尽管中国移动何时拿到4G 牌照尚未确定，但是其关于4G 的宣传和建设已经无可臵疑地比往年更加热烈。中国移动新建基站与升级基站对于通信电源的新增需求和扩容需求，将大幅拉动公司今明两年业绩。另外，HVDC 替代UPS 已是大势所趋，目前，中国移动继中国电信之后，也陆续开展对HVDC 的试点、试用工作，预计2013 年336V 的HVDC 有望大面积展开；公司凭借自身资质与过往业绩，将率先受益。
    电力业务取得新突破：在国网2013 年直流-48V 通信电源和一体化（智能）电源系统第一次招标中，公司取得新的突破，中标7489 万元，而2012年该项业务中标金额仅为493 万元。预计此次中标合同的大部分收入将在今年确认，这为今年电力业务的持续高增长奠定了坚实的基础。
    协同效应值得期待：电力信息化、新能源汽车的发展均为中恒博瑞提供了巨大的市场空间。更为重要的是，此业务还将与原有业务形成协同效应，公司有望成为软硬兼备的电力设备及软件服务提供商，甚至是一体化解决方案提供商。
    风险因素：中国移动基站建设不达预期；HVDC 推广不达预期。