点评：  
     中移动TD六期启动及中恒博瑞盈利超预期拉动公司Q4业绩。中国移动TD六期建设规划于2012Q4启动，由于建设规模大、工期紧，促使公司订单、产量及销售收入取得较大幅度增长。此外，去年四季度收购完成将合并报表的中恒博瑞2012年度业绩超出其在《盈利补偿协议》中承诺的3500万元，协同效应拉动公司全年业绩同比增幅提升。 HVDC核心技术入选节能推广目录，先发优势分享巨大替代市场。公司主导产品之一HVDC的核心技术"通信用240V高压直流供电系统技术"日前入选第五批国家重点节能技术推广目录，肯定了其较传统UPS具30%的节能效率。奠定公司HVDC产品未来向多领域推广应用的基础。移动、电信、联通现有UPS约10万套，需替换老旧UPS约2万套，"十二五"末UPS新增需求约22万套，总计24万套，预计到2015年，HVDC推广率将达10%，意味着HVDC新增量有望达2.4万套，对应约35亿元市场空间。公司在最早推广HVDC的中国电信集采中标份额居前，随着移动、联通推广，公司凭借先发优势有望充分受益。 公司通信和电力电源等传统下游快速增长。三大运营商大力投入确保了3G、4G基站投资规模的稳定扩大，预计未来五年CAGR为20%；智能变电站大规模建设将为电力操作电源和电力系统软件业务提供更为广阔市场空间，电力电源与电力软件销售可产生协同效应，进一步扩大市场份额。此外，公司已承担杭州等地电动汽车充换电示范站充电桩建设，且掌握大型换电站所需的直流供电、三相PFC、电池管理等核心技术，未来公司有望积极拓展并分享浙江省内充换电站巨大市场。 盈利预测与估值：考虑合并中恒博瑞，我们预计公司12-14年摊薄EPS分别为0.67、1.05、1.38元，对应PE分别为26、17、13倍。维持"谨慎推荐"评级。