三季报摘要：
    2012 年前三季度公司实现收入2.17 亿元，同比增长9%；实现净利润3155 万元，同比增长1.49%；每股收益为0.31 元。第三季度公司收入增速为3.51%，净利润同比下降6.99%。前三季度经营性现金流量净额为-5598 万元，与去年同期相比大幅增加。
    第三季度通信电源和电力操作电源业务情况与上半年相似
    第三季度，公司收入同比增速较低，主要是受通信电源业务影响导致，我们预计其第四季度会相对回升，全年有望可保持去年收入规模。电力操作电源业务因为前期准备而到了收获期，下半年可能延续上半年的增长趋势，全年有望实现50%左右的增速。
    HVDC 是公司今后主要看点
    目前，中国电信在加速HVDC 的推广，而移动和联通公司未来也有可能会采用，并且随着今后4G 网络的建设，HVDC 可能迎来快速发展机遇。除了通信运营商之外，IT 互联网公司等也有可能会在其数据机房中采用HVDC。公司是国内最早推动此产品商业化的企业，未来有望在快速爆发的市场中最先受益。
    中恒博瑞将增强公司盈利能力
    目前中恒博瑞已完成了股权过户，成为中恒电气的全资子公司，其电力系统软件业务将延长上市公司的产业链，具有协同销售作用，较高的增速和利润率将有效拉动上市公司的业绩。根据最初的业绩承诺，中恒博瑞今年可实现净利润3500 万元，考虑因购买资产新增的2365 万股，将增厚EPS 0.28 元。
    估值及评级：
    我们预计2012~2013 年公司摊薄EPS 为0.65 和0.81 元，对应PE 为23.8 和19.0 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：
    HVDC 市场推广慢于预期、行业竞争加剧