投资要点
    半年报摘要：
    2012 年上半年公司实现收入1.43 亿元，同比增长12.08%；实现净利润2142万元，同比增长6.06%；每股收益为0.21 元。
    上半年电力操作电源快速增长，通信电源受投资影响负增长
    经过几年的市场培育，公司的电力操作电源业务在去年获得了88%的订单增速，上半年实现收入4200 万元，同比增长79%，下半年公司将继续加强电力用户的销售力度，我们预计此项业务全年有望实现50%左右的增长。
    由于通信行业投资增速放缓，公司的通信电源业务同比下降4%，我们预计全年可能与去年持平或小幅增长。
    二季度收入增速和毛利率均有下降，年底有望回升
    二季度公司综合毛利率为31.71%，比一季度下滑1.3 个百分点，整体还是保持了去年各季度30~35%的水平，上半年电力操作电源业务为了扩大销售，毛利率有所下降。二季度公司收入同比增速为10.77%，比一季度下滑了近3 个百分点，主要由今年上半年通信电源增速下降导致。
    我们预计随着 HVDC 销售额的不断增加和中恒博瑞的注入，三季度末开始公司整体收入和毛利率增速均有望回升。
    公司今后的看点在 HVDC 和中恒博瑞
    高压直流电源（HVDC）与UPS 相比，性能相当、占地小、价格便宜、节约能源，今年开始有加速替代的趋势，公司在此产品方面储备多年，并已经在电信和IT 用户中有所销售，预计从今年开始收入规模将迅速扩大并保持高速增长。
    公司公告了将定向增发收购中恒博瑞，其电力系统软件业务将延长上市公司的产业链，具有协同销售作用，较高的增速和利润率将有效拉动上市公司的业绩。
    我们预计中恒博瑞可在四季度完成注入，假设增发后增厚约30%的股本，则按资产出让方的承诺业绩，将增厚摊薄后2012 和2013 年EPS 0.26 和0.31 元。
    估值及评级：
    我们预计2012~2013 年公司EPS 为0.54 和0.62 元，考虑中恒博瑞注入后的摊薄EPS 为0.67 和0.78 元，对应PE 为22.7 和19.5，给予“推荐”评级。