公司公告：2013 年一季度实现收入6767 万元，同比下滑3.53%，归属于上市公司股东净利润1421 万元，同比增长38.84%，扣非净利润766 万元，同比下滑25.73%；同时，公司预计1-6 月净利润同比增长30%-50%，对应区间为3335万元-3848 万元。
    一季度业绩及半年报业绩预测符合预期，二季度移动订单值得期待。一季度通常为通信行业的淡季，不代表全年业绩增长情况，公司营业收入同比下滑主要源于1 月份所签国家电网7489 万元大订单周期较长及移动4G 通信电源订单尚未大规模招标生产所致，业绩增长情况及移动招标进度符合预期。
    驱动公司股价上涨的核心投资逻辑为二季度开始移动4G 订单带来的公司业绩逐季改善，二季度有望估值业绩双提升。我们认为，二季度将进入4G 板块由概念炒作向EPS 提升的关键阶段，移动TD 六期和LTE 增量投资催生基站新建或升级，公司通信电源2013 年迎来业绩拐点为大概率事件，确认时点在5、6月份。公司同时受益于基站新建与原址电源升级，经我们测算，仅LTE 基站建设对通信开关电源的需求将近18-33 亿元，按10%占比计算，公司该项业务有望实现收入1.8 亿-3.3 亿。
    高压直流电源（HVDC）作为公司重点推广新产品，凭借安全稳定性和节能优势，在TMT 领域替代传统UPS 趋势不可逆转,对应年市场空间5-7 亿元，预计中电信、中移动等运营商及腾讯等非运营商市场需求的启动将成为公司业绩强劲增长点。2013 年国网电源产品集采实现重大突破，销售模式转变助公司电力操作电源业务由区域逐个突破顺利转向全国扩张，预计该业务2013 年仍将保持45%左右的增长。
    维持盈利预测，维持增持评级。我们维持公司2013-2015 年EPS 分别为0.95元、1.23 元和1.58 元的判断，未来三年净利润复合增长33%。我们看好中移动TD 六期及LTE 建设带来公司通信电源业绩反转，电力电源产品的全国扩张以及HVDC 新产品对传统UPS 的替代，维持“增持”评级。