随着13 年TD-LTE 20 万台基站的新建和升级，2013 年将迎来中移动4G 投资的高峰。根据我们的测算，13 年中移动基站建设的总数量较12 年增长为80%。我们预计中移动要完成4G 网络全面覆盖，基站建设规模有望达到50 万以上，此外，电信和联通也有望在14 年获得4G 牌照，加大4G 网络的建设投资，14-15 年基站建设规模有望保持在高位。
    中恒博瑞将和公司的原有主业“软硬结合”，形成协同效应，增强公司的核心竞争力。根据收购时作出的的业绩承诺，12 到15 年复合增长率达17%。根据中恒博瑞的盈利目标，我们认为中恒博瑞业绩超预期的可能性比较大。
     HVDC 已入选第五批国家重点节能技术推广目录，替代UPS 电源已经成为必然趋势。据统计，UPS 电源未来每年的市场容量约为50-60 亿元，而2012 年全国HVDC 市场销售仅为1 亿元左右。保守估计到2015年HVDC 在新增UPS 中的占有率为10%，市场空间将达到5-6 亿元，市场空间广阔。经过前期的推广和验证，中移动13 年有望开始336V HVDC的采购，HVDC13 年有望开始放量。
    估值和投资建议。我们预测公司2013-2015 年EPS 分别为0.9、1.08、1.36 元，三年复合增长率为26%，当前股价对应PE 分别为24.58、20.47、16.35 倍。考虑到公司受益于13 年4G 的大规模投资以及HVDC 未来的高速增长预期，业绩具有较大的弹性，给予“增持”评级。
    风险提示：中移动 4G 建设低于预期；HVDC 开拓进度低于预