投资要点
    事件：丽珠集团4 月20 日公布2013 年1 季报，公司实现营业收入10.56 亿元，同比增长18.23%，归属母公司所有者净利润1.47 亿元，同比增长25.11%，其中扣除非后净利润1.39 亿元，同比增长26.54%，实现EPS0.50 元，和我们对公司全年增长的预期（26.75%）一致，略高于我们的1 季报前瞻（22%）。
    点评：
    去年1季度是去年全年净利润基数的高点，在此基础上，公司今年1季度扣非后净利润实现26.54%的增长奠定了公司全年增长的基础。
    从各品种的增长来看，原有优势品种参芪扶正（去年已经完成底价转高开）、促性激素系列的增长在25%左右；新品种鼠神经生长因子、亮丙瑞林微球、艾普拉唑增长都超过100%，这3个新品种今年销售均有望过亿，对净利润的贡献将加速。——符合我们“原有优势品种提速，新品种爆发”的预判。超预期的是公司的OTC品种抗病毒颗粒（独家）1季度销售超过8千万元，同比增长>30%，而且在禽流感疫情刺激下2季度有望继续保持较高增长。
    另外，我们认为有助于提升估值的因素还有：公司减持了大部分交易性金融资产，公司的交易性金融资产从期初的59.32百万元下降到13.88百万元，显示出公司退出二级市场投资，聚焦医药主业的明确态度和决心。未来，交易性金融资产对公司业绩的扰动将明显减小。
    我们在今年2月7日的研究简报《将成为品种为王时代的胜出者》已经提示：处方药(扣除抗生素)在公司2012年净利润中约占2/3。更进一步来看，由于原有优势品种参芪扶正注射液、促性激素系列等品种在营销改革推动下增长提速，鼠神经生长因子、艾普拉唑、亮丙瑞林微球等新品种爆发式增长，丽珠集团的处方药业务处在快速增长阶段，在净利润中的占比将日益突出。从中长期来看，公司的单克隆抗体、艾普拉唑注射剂、疫苗等产品储备值得期待。我们认为丽珠在处方药领域拥有多个大治疗领域、竞争格局有利的优势品种将是其未来在医药行业发展中胜出的基础，在估值上应该有所提升。
    盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015 年收入分别为48.45、57.42、67.70 亿元，增速为22.86%、18.52%、17.90%；净利润5.60、7.13、9.00 亿元，增速为26.75%、27.37%、26.19%，2013-2015 年对应EPS 为1.89、2.41、3.04 元。我们看好公司的优势品种通过营销改善发力，中期鼠神经生长因子、亮丙瑞林、艾普拉唑片剂等潜力品种带来业绩的弹性，从长期来看公司的艾普拉唑注射剂、单抗等产品储备值得期待，重申“买入”评级，按照2013 年PE27×，2014 年PE24×，目标价区间51.03-57.84 元。
    风险因素：B 股转H 股实施的不确定性；原料药和抗生素业务波动较大，可能对公司业绩产生拖累；营销改革后续如果不成功，公司品种优势的发挥将受到限制。