投资要点
    丽珠集团是我们自2012 年5 月份以来持续推荐的重点品种，公司近一年来基本面逐步改善，股价表现也不错。我们认为，公司经营性的拐点已确立，将步入新一轮的快速增长轨道，但市场对公司的优质产品线和潜在的营销改善认知度并不高，目前价值仍然低估。
    市场对公司的分歧主要在哪里？公司虽然基本面在逐步改善，但市场分歧仍然较大：1）市场认为公司历史业绩波动大，未来业绩增长并不确定；2）市场仍把丽珠看成是类似普药的企业，认为产品线亮点不多，长期增长潜力有限。因此，公司的估值水平始终低于行业平均，更低于同类的专科药企业。
    我们有别于市场的观点。我们的观点与市场存在一定的差异：1）公司的主导产品参芪扶正注射液和辅助生殖用药均有望保持25-30%的快速增长，公司未来2-3 年取得25%以上的复合增速确定性较强，而且营销改革如进展顺利，业绩还存在超预期的可能性；2）公司的产品线经过多年的调整和优化，早已不是普药企业，而是中高端专科用药企业，而且三个潜力巨大的新产品NGF、亮丙瑞林和艾普拉唑均有望成为过5 亿的大品种。
    因此，我们判断公司业绩增长确定，市值具备提升空间。
    盈利预测。我们预测公司2013-2015 年EPS 分别为1.90、2.40 和3.00 元，2013 年动态估值仅22 倍，我们认为公司经营性拐点已确立，未来业绩有望保持较快增长且存在超预期的可能性，我们中长期看好公司的发展前景，维持“增持”评级，建议逢低买入。
    风险提示：营销改革效果低于预期；各省市招标进度慢于预期。