投资要点
     略低于预期 
     公司实现营业收入39.44 亿元，同比增长24.69%；实现净利润4.75 亿元，同比增长22.42%，其中归属母公司所有者净利润4.42 亿元，同比增长23.12%，实现EPS 为1.50 元，略低于我们的预期（1.56 元）。2012 年度实现归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.96 亿元，同比增长15.79%。
    传统产品保持高速增长   
    公司传统高盈利老产品保持高速增长。辅助生殖类产品实现销售收入4.58 亿元，同比增长38.82%。中药制剂类产品实现收入13.83 亿，同比增长48.44%。
    估计中药注射剂参芪扶正注射液销量同比增长约为36%。抗病毒颗粒前增长迅速，且由于部分地方改成国标方，不需再用一些贵重药材，毛利率提升约15 个百分点。公司的抗生素原料药业务在更换了管理团队业绩有望加速改善。
    新产品形成规模 
    公司的生物提取药鼠神经生长因子全年销售额有望突破2000 万。13 年随着各省招标以及各省销售的开展，鼠神经生长因子还将有更大的增幅。 
     艾普拉唑全年销售额有望达到5000 万，公司正在进一步加强细化艾普拉唑的推广，有望持续高速增长。
     盈利预测及投资评级 
     公司对处方药持续细化营销改革和资源整合，正在向专业化公司靠拢。考虑到公司13 年将进行B 股转H 股产生的转股费用，我们下调公司13 年业绩至1.73 元。维持公司"推荐"评级，建议逢低介入。我们给予公司2013-2014 年每股收益为1.73 元和2.25 元。
     风险提示
     原料药价格波动，中药材价格波动风险；新产品进展不达预期风险，证券投资的公允价值大幅波动的风险。