1 月31 日，丽珠集团公告B 股转H 股方案：拟将已发行的111993354 股B 股以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易，变更为在香港 联交所上市H 股，公司同时安排了第三方（高瓴资本、国信香港资管）向其提供现金选择权，每股价格为29.72 港币（停牌前收盘价28.30 港元/股的基础上溢价5%）。我们对此次事件的点评如下： B 转H 股增强流动性，利于估值的提升。公司转股方案与之前中集与万科类似，在转股同时提供了现金选择权，且价格较停牌前28.30 港元/股有5%的溢价，同时控股股东健康元承诺放弃现金选择权，显示了公司解决B 股问题的积极性及信心，我们判断B 股其他股东选择现金选择权的数量有限，公司B 转H 股有望顺利实施，B 转H 股的实施将有助于增强股票流动性，B 股估值折价因素将逐步消除，利于公司估值的提升，也为公司的长期发展开辟了新的融资渠道。 持续营销改革有望带来公司业绩与估值的双提升。公司持续营销改革逐见成效，已初步完成销售体系的布局和定位，强化绩效考核和终端市场，完善了中药、抗感染、促生殖、消化、精神和神经6 大领域分线管理。公司作为一个产品线丰富，大品种良多的专科药医药企业，重点中药与生化老产品有望持续快速增长，鼠神经生长因子、亮丙瑞林和艾普拉唑等潜力品种也有望快速放量。长期来看， 业绩拐点基本确立，公司业绩与估值有望双提升。 长期看好逻辑不变，维持增持评级。我们暂不调整盈利预测，预计12-14 年EPS 分别为1.52/1.85/2.20 元，对应停牌前股价PE 为22/18/15 倍，具备明显的估值优势，加之停牌期间医药行业表现良好，公司复牌后有较大补涨空间。公司营销改革力度的超预期有望带来业绩与估值的双重提升，维持A+B 股"增持"评级。