事项：
    30日公告：丽珠集团公布B股转H股的方案。
    国信观点：
    公司B转H股方案类似于中集集团和万科A，有望成为A股首个实现B股转H股的医药公司。从基本面看，公司经营趋势持续向好，性价比突出。在丽珠合成每年亏损跟2011年相同（最差情况）假设下，预计12-14EPS1.50/1.85/2.25（前期我们在2012医药重点公司业绩预览报告已上调其13-14EPS约4%），同比增24%/23%/22%。未来制剂业务有望保持20%以上增长为公司增长基石，而丽珠合成若能减亏或者扭亏，则2013-2014年业绩更具向上弹性。公司拥有参芪扶正注射液、鼠神经生长因子、醋酸亮丙瑞林微球三大优秀品种，促性激素、诊断试剂及设备两大业务处在行业前列且快速增长，同时积极向单抗领域发展和转型，中长期稳定发展可期。公司经营持续好转，营销改革成效初显，未来值得期待，历年现金流表现优异，业绩已主要由专科用药贡献，抗生素（制剂+原料药）略亏损，估值有望逐步向专科药企业靠拢，13PE18X，性价比突出，估值和市值相对偏低，提高投资评级至“推荐”，提高一年期合理价值至41~47元（13PE 22-25X），具30%上涨空间，建议买入。
    评论：
    将成为A股首个实现B转H股的医药公司
    公司拟将B股转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易，变更为在香港联交所上市的境外上市外资股（H股）；为充分保护B股股东的合法权益，公司将安排第三方向全体B股股东提供现金选择权，即：原持有公司B股股份的投资者，可在指定时间选择申报行使现金选择权，以将其持有的部分或全部丽珠B股，以约定的对价（具体价格为公司B股停牌前一日——2013年1月4日收盘价每股28.30港元的基础上溢价5%，即每股29.72港元，对应人民币23.83元/股）转让给提供现金选择权的第三方（高龄资本、国信香港）；也可选择继续持有并保留至股票在香港联交所挂牌上市，其继续持有的B股股份性质将变更为H股。目前，公司B股占总股本37.87%，扣除非公众股东―公司控股股东健康元之香港全资子公司天诚实业所占B股后，B股公众持股数占总股本20.74%，公司拟向香港联交所申请公众持股量不低于20%的豁免。
    当出现以下情形之一时，方案中的现金选择权将不予实施，方案终止，B股将继续于深交所B股市场交易：（1）香港联交所未批准公司公众持股量不低于20%的豁免申请；（2）申报行使现金选择权导致前三名公众股东的合计持股比例超过公众持股量的50%或在香港开户的境外公众股股东人数少于300人；（3）本方案未获得所需要的股东大会批准或中国证监会、香港联交所及其他政府部门和机构的核准或批准（如需）。
    丽珠集团的整体方案类似于中集集团和万科A，参考中集集团B转H的成功案例，结合丽珠集团的行业地位和基本面，预计B股投资者选择现金选择权的数量有限，预计丽珠B转H成功实施概率很大！