中报EPS1.16 元符合预期，12Q3 业绩如期大幅好转   收入29.09 亿元（+29%），营业利润4.22 亿元（+23%），利润总额4.36 亿元（+18%），净利润3.65 亿元（+21%），归母公司净利润3.44 亿元（+22%，符合我们预期的增长超过20%），EPS0.16 元；扣非后净利润3.29 亿元（+20%）， 合每股1.11 元。ROE 为10.64%；经营性现金流1.79 元/股（+30%），历年来基本超净利润表现优异。 
   12Q3 收入10.2 亿增29%，扣非净利润1.11 亿同比增53%环比增3%大幅好转。而Q4 销售额一般是全年各季度中最高，如无特殊因素（比如费用不大幅计提、行业变化不大），则Q4 业绩将继续有所表现。  制剂业务加速增长，抗生素原料药同比无拖累  
    制剂：核心产品参芪扶正注射液得益于营销推广Q3 加速增长，Q1-Q3 销量增35%（即Q3 增45%）VSQ1-Q2 的增30%超预期，未来有望超越抗肿瘤中药注射剂行业增速，保持20%以上增长；受益于不孕不育增加，促性激素连续2 年实现50%增长，未来较高增长有望持续；诊断试剂及设备增长20%以上；抗病毒颗粒增长40%以上，因川标改国标成本下降、毛利率大幅提升。
    原料药：抗生素原料药（丽珠合成）亏损幅度同比无变化，对业绩同比已无拖累，其他特色原料药盈利能力较好，扩产之中，盈利有所增长。 
     风险提示 
     固定资产、单抗研发投入影响净利润表现；中药材价格大幅波动；原料药业务波动（其中抗生素原料药亏损）。  经营持续好转，估值水平有望提升，维持"谨慎推荐"评级  
    在丽珠合成每年亏损跟2011 年相同（最差情况）假设下，保守预测并维持12-14EPS1.50/1.77/2.06，同比增23%/18%/16%未来制剂业务有望保持20% 以上增长为公司增长基石，而丽珠合成若能减亏或者扭亏，则2013-2014 年业绩将具向上弹性。 公有参芪扶正注射液、鼠神经生长因子、醋酸亮丙瑞林微球三大优秀品种，促性激素、诊断试剂及设备两大业务处在行业前列且快速增长，同时积极向单抗领域发展和转型，中长期稳定发展可期。公司经营持续好转，业绩已主要由专科用药贡献，抗生素（制剂+原料药）略亏损，估值水平有望提升，目前市值仍偏低，维持“谨慎推荐”评级，一年期合理价34~37 元（13PE 19-21X）