事件：
    公司一季度实现营业收入 29.51 亿元，同比增长5.08%；归属于上市公司股东的净利润1.52 亿元，同比增长3.66%；每股收益为0.2 元。
    评论：
    1、收入增速放缓， 业绩相对平稳
    报告期，公司营业收入同比增长 5.08%，而去年第四季度同比增长15.83%，收入增速有所放缓，主要受经济下行及消费放缓的影响，其中家电市场受房地产调控以及家电下乡政策退出等影响较大，分地区来看，合肥地区由于门店相对成熟、基数较大且竞争最为激烈，收入增速水平较低。一季度业绩同比增长3.66%，保持相对平稳态势。
    2、综合毛利率提升明显，营销费用率小幅下降
    12 年公司综合毛利率为18.08%，较11 年上升1 个百分点，主要是由于低毛利率的电器销售下滑导致。今年一季度公司综合毛利率达到19.03%，较去年一季度下降0.44 个百分点。销售费用率及管理费用率较去年同期出现了小幅下降，其中销售费用率为3.36%，较去年同期下滑0.16 个百分点，管理费用率为6.97%，下滑0.3 个百分点。
    3、公司区位优势明显，通过渠道下沉实现稳健扩张
    公司作为安徽省商业龙头，受益于中部崛起发展战略，安徽及合肥的地方经济发展速度明显高于全国平均水平，区位优势明显。公司通过深耕合肥市场，并逐步下沉至省内二三线城市，把握中小城市城镇化转型和消费升级带来的投资机会。
    这种外延式扩张将不断为公司注入新的活力，实现稳健扩张。
    4、投资建议
    公司自有物业比重高，品牌优势突出，能够实现稳健扩张，看好公司长期发展战略。预计13、14 年的EPS 分别为0.58 元、0.64 元，给予审慎推荐-A 的投资评级。
    风险因素。经济下滑、通胀下行影响消费景气；租金、人力成本上升；网购分流。