公告内容 公司发布2012年年报，2012年公司实现营业收入91.05亿元，同比增长6.48%；实现归属于上市公司股东的净利润4.09亿元，同比下滑18.97%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3.75亿元，同比增长6.61%；实现基本每股收益0.52元；公司利润分配预案为每10股派发现金股利1元（含税）。 
    投资要点：下半年收入增速有所回升。公司全年收入实现小幅增长，其中百货业态（含家电）增速达到3.06%，比2012年上半年提高2.07个百分点；超市业态增速达到15.13%，比2012年上半年提高0.35个百分点；农产品交易市场业态增速达到12.53%，比2012年上半年提高1.2个百分点，可以看出公司下半年各业态收入增速较上半年有所回升，经营势头向好。2012年公司实现主营业务收入88.12亿元，完成2011年年度报告披露的经营计划目标的97.91%，主要原因是虽然百货、超市业态仍能保持10%以上的增速，但家电业态下滑20%左右。公司实现归属于母公司的净利润40,890万元，较上年同期减少18.97%，主要原因是前年同期公司及子公司完成转让所持合肥拓基房地产开发有限责任公司19.6%股权、蚌埠百大置业有限责任公司55%股权以及铜陵拓基房地产开发有限责任公司10%股权，增加当期投资净收益约1.34亿元。
    毛利率大幅提升，费用率小幅上升。2012年公司综合毛利率达到18.08%，比前年同期提升1.03个百分点。其中百货（含家电）业态毛利率达到16.67%，比上年同期提升1.02个百分点；超市业态毛利率达到18.7%，比上年同期提升0.77个百分点；农产品交易市场业态毛利率达到70.9%，比上年同期提升0.66 个百分点。我们认为公司毛利率提升的主要原因为1)公司加强了百货品牌调整力度，2011 年全年百货类引入品牌548 个，淘汰品牌493 个。2）公司强化自采、直供、买断、自有品牌经营，深化农超对接、厂商对接、基地直采模式，减少中间环节，增强盈利能力。2012 年公司费用率达到10.23%，比上年同期提高0.97个百分点，其中销售费用率+管理费用率达到10.5%，比上年同期提高1.13 个百分点。
    外延扩张有序进行。三大业态全年新开直营网点14 家，港汇购物中心、合家福高教基地购物广场按期于2012 年下半年开业；宿州百大一期市场2012 年4 月投入运营；中国合肥农产品国际物流园项目一期后续用地指标得到落实，预计2013 年下半年可实现搬迁；马鞍山路合家福购物广场改扩建项目等稳步推进。2013 年1 月31 日，蚌埠百大购物中心宝龙店正式开业。芜湖时代广场购物中心项目尚处于建设阶段，预计2014 年下半年可投入运营。滁州百大购物中心项目目前处于规划阶段，预计2014 年下半年投入运营。肥东百大购物中心项目现已完工，目前正在筹备开业，预计2013 年可正式投入运营。
    合肥柏堰科技园项目尚处于规划阶段，预计2014-2015 年投入运营。
    肥西白大购物中心项目尚处于建设阶段，预计2014 年可投入运营。
    此外，公司继续以合肥经济圈为重点，以皖南、皖北为两翼，实现多个大型综合项目储备，为下一步发展夯实基础。
    超市拟引战略投资者。合家福超市目前在合肥、蚌埠、铜陵、黄山、六安、淮南、亳州等地拥有大型综合超市、社区超市、便民超市119家，加盟店22 家，总面积约26.68 万平米。2012 年合家福超市实现营业收入26.9 亿元，实现净利润9700 万元。公司拟通过招标等方式引入不超过10 家产略投资者对合家福超市进行增资扩股，优先考虑能够带来优质网点资源、品牌资源，以及先进技术和管理方法等方面支持，并优先考虑零售供应链上游生产企业、国内知名企业、省内拥有大型零售物业企业以及股权投资机构等。本次增资扩股计划新增股份1.2 亿股，使合家福超市总股本由目前的1.8 亿股增加至3亿股。由于公司控股比例下降，短期内合家福超市对公司业绩贡献能力可能降低，但长期来看优质战略投资者的引入将给超市未来发展注入新的血液，有利于盈利能力的提升。
    投资建议。公司2013 年的主要经营目标为：实现营业收入95 亿元预计公司2013年、2014年EPS分别为0.61元和0.7元，对应的动态PE分别为10倍和9倍，考虑到未来安徽地区消费市场巨大的发展潜力，和公司在安徽地区的龙头地位，我们给予公司“增持”评级。
    风险因素。1、公司竞争环境加剧；2、人力、租金及建筑材料等刚性成本上升带来的风险。