本报告导读：
    一季报和定增进度均超市场预期。博彦科技拥有竞争对手所不具备的A 股融资平台，外延+内生的增长模式力助公司快速发展。现价21.31 元，目标价26.22 元，增持。
    摘要：
    事件博彦科技一季报公告2013年一季度收入3.1亿，同比增长81.7%；净利润2150万，同比增长40.9%；预告2013年1-6月份净利润同比增长30%-70%。
    同时，公司发布定增方案，以不低于19.16元/股非公开发行股票数量不超过2,100万股，募集资金不超过40,236.00万元，用于博彦科技软件园研发中心暨交付基地建设项目、支付收购大展6家子公司股权的部分价款、补充流动资金三个项目。
    结论：一季度营业收入和净利润增长均超市场预期，定向增发进度超市场预期。定增项目有利于增强研发和服务能力，增加公司流动资金后将提升行业整合能力。博彦科技拥有竞争对手所不具备的A股融资平台，外延+内生的增长模式力助公司快速发展。由于增发尚未落地，我们暂不调整预测，预计13-15年EPS分别为0.94元、1.30元、1.72元，维持目标价26.22元，对应13/14/15年28倍/20倍/15倍PE，增持。
    分析：
    营业收入和净利润增长均超预期：一季度营业收入同比增长81.7%，超过市场预期，主要是大展业务有一定季节性，一季度一般是全年收入高峰，我们预计大展并表贡献在1个亿左右，剔除大展影响，内生营收增长在23.3%符合预期；一季度净利润增长40.9%，好于之前市场预期的35%左右，受日元贬值影响，我们预计一季度大展贡献的净利润在300万左右，剔除大展影响，内生增长21.2%，符合预期；
    人力成本基本稳定：一季度毛利率30%，同比下滑2.3ppt，净利率6.9%，同比下滑2.0ppt，剔除大展的影响，我们预计本部的毛利率和净利率同比持平，人员成本变动幅度较小；定向增发增强研发能力和行业整合能力：本次定增募集资金主要用于博彦科技软件园研发中心暨交付基地建设、支付收购大展6家子公司股权的部分价款、补充流动资金三个项目。定增项目有利于增强公司整体研发能力和高端业务接包能力，有效节省租赁费用和利息费用，增加公司的流动资金，提升行业整合能力。