2012 年收入和净利润完全符合我们预期。2012 年实现收入8.15 亿元，同比增长19%；实现归属于母公司所有者的净利润0.96 亿元，同比增长34%。我们3月19 日深度报告预计收入8.18 亿元，净利润0.95 亿元，公司收入和净利润与我们预期一致。
    2012 年员工薪酬总量为5.9 亿元，同比增长24%，与利润表中营业成本的同比增速23%一致，反映主要成本的增长速度。2012 年收入增长19%，华为业务比重降低，是影响收入增长的一个原因。2012 年末业务和技术人员数量同比增长41%，为2013 年收入增长打下基础。2013 年可能收入增速超过主要成本的增长速度。
    非货币资产膨胀主要来自无形资产和商誉。2012 年末商誉为2.84 亿元，为收购大展下属子公司时，合并成本高于被收购公司可辨认净资产公允价值部分。
    2012 年末无形资产增加1.12 元，主要为土地使用权。2012 年上半年开发支出资本化302 万元，2012 年下半年将其费用化295 万元，反映经营风险降低。
    2012 年底预收款项为1023 万元，远高于2011 年底的71 万元。
    在发展展望部分，公司预计未来3-4 年软件外包行业年均复合增长率不低于40%。市场份额将趋于集中，因此我们推断公司未来的增长目标不低于行业平均水平。快速的收入和利润增长预示着更多外延扩张。
    维持盈利预测，维持“增持”评级。我们预计博彦科技 2013-2015 年收入分别为14.3、18.7、24.0 亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.39、1.76、2.20 亿元，全面摊薄每股收益为0.93、1.18、1.48 元。维持 “增持”评级，现价对应的2012、2013 和2014 年市盈率分别为33、22 和18 倍。