业绩略低于市场预期，毛利率有所下滑以及大展贡献较低是重要原因
    2012年，公司净利润同比增速为32.57%，略低于市场一致预期，也低于我们预期。我们认为，业绩略低于预期主要有两个原因：1）国内外包市场竞争比较激烈，公司在打市场阶段毛利率有所下滑；2）大展并表时间较短，我们预计利润贡献仅300来万，日元贬值带来的汇兑损失对其利润有一定负面影响。
    预计国内市场收入增速较快，但对美外包利润率更高随着华为、柯达订单因素的减小，全年营收增长好于上半年。从收入区域结构来看，我们预计国内收入增速快于对美外包，但是由于对美外包竞争更有序，客户关系更久，我们估计对美外包单价比国内高15%左右，相应毛利率也更高。
    外包产业布局日臻完善，2013年业绩有望高速增长
    根据对行业未来发展的判断（行业集中度提高，行业价值链向高端转移），公司在文思、海辉合并之后，快速收购大展公司。收购完成后，公司已经形成"对欧美外包+对日本外包+国内外包"三足并立，公司业务发展的全球/行业布局将更加完善，IT服务和业务流程外包服务能力也将得到极大提升。
    外包行业增长较为稳定，收购对公司2013年业绩增厚明显，预计今年增速有望达到50%左右。