现快速增长
    事件
    公司公告2012 年业绩快报
    博彦科技于26 日晚发布2012 年业绩快报，公司营业总收入8.18 亿元，同比增长19.26%；净利润9497.4 万元，同比增长32.57%，EPS：0.63 元。
    简评
    业绩基本符合预期
    公司2012 年业绩略低于我们之前的预期，但仍基本符合预期，我们认为主要原因：1、12 年公司对大客户华为的外包业务收缩比较快，到年底时业务量已经很小，影响公司当年收入，我们认为华为的影响已经结束；2、因相关手续等原因，下半年收购的大展并表时间较短，对公司收入和净利润的增长有一定影响；3、公司优化客户结构，减少了一些盈利性较差的客户数量和业务量，4 季度效果显现，单体客户盈利能力提升；4、日元贬值初期汇率的损失对公司造成了一定的影响，但公司已及时开展了日元套期保值业务。
    收购大展为公司提供多方面提升
    公司收购大展对业绩的持续增长提供了有力保障，并使公司业务的区域结构更加均衡，呈现出美国、日本、国内三足鼎立的格局，将增强公司抵抗单一地区经济风险的能力，使得业绩更稳健；由于大展客户以制造业居多，尤其是消费电子制造，收购完善了公司的客户类型，并形成协同效应。我们预计大展今年为公司贡献利润3522 万元，将保障公司业绩的持续增长。
    软件外包行业高速增长
    2012 年我国共签订服务外包合同金额612.8 亿美元，同比增长37%，执行金额465.7 亿美元，同比增长43.8%，我国软件外包行业依旧处在高速增长时期。公司在武汉的测试云平台已经开始运行，这将改变公司之前要投入大量人员进行相关测试的模式，帮助公司降低资本支出和运营开支。
    人均产值提升空间大
    我国软件服务外包人均产值与世界发达地区差距依然较大，印度人均产值在5 万美元左右，而我国只有2 万美元。根据2011 年报，博彦科技的人均产值在14万元左右，远低于国外同行的水平。随着公司产业链的延伸，客户结构的调整，业务流程的优化，公司人均产值有很大的提升空间。
    并购——公司成长的重要战略
    并购依然是公司发展壮大的有效途径，公司上市后凭借资本市场的优势，有望在行业内率先突出重围，实现跨越式发展。公司在并购策略上主要从四个维度来考量：一是丰富产业链，比如前端咨询、后端集成以及运维等；二是覆盖更多行业，如大展的并购；三是围绕供应商的整合，四是投向海外。
    盈利预测预估值
    我国外包行业正处在快速增长时期。公司有望凭借资本优势抢占先机，进一步拓展市场空间，发展云平台提高运作效率、降低成本，优化业务流程，通过并购实现跨越式发展，我们看好公司的品牌优势与客户积累，我们对公司盈利预测进行微调，预计2013、2014年净利润分别为1.48亿、2.04亿，同比增长57.05%、36.45%，维持“买入”评级。