一、 事件概述
    公司今日发布2013年一季报：报告期内，归属于母公司所有者的净利润为2149.66万元，较上年同期增40.86%；营业收入为3.11亿元，较上年同期增81.66%；基本每股收益为0.14元，较上年同期减6.67%。
    公司今日发布非公开发行A股股票预案：非公开发行股票数量不超过2,100万股（含本数），发行价为19.16元/股，募集资金总额不超过40,236.00万元（含本数），在扣除发行费用后将投资于博彦科技软件园研发中心暨交付基地建设项目、支付收购大展6家子公司股权的部分价款以及补充流动资金。
    二、 分析与判断
    收入高速增长，大展并表是主因2013年1季度，公司实现销售收入3.11亿元，同比增长81.66%，符合市场预期。我们认为，收入高速增长主要因为大展并表，同时公司原有业务也稳定增长。我们预计大展收入贡献在1亿元左右，其他业务增速约为20%。
    利润增速慢于收入主要是因为大展盈利能力偏低
    2013年1季度，公司营业利润同比增长38%，净利润同比增长41%，都低于收入增速。我们判断，利润增速慢于收入主要是因为大展盈利能力偏低，大展业务毛利率受日元贬值影响较大，预计毛利率不到30%，费用率也偏高。
    产业布局日臻完善，内部调整告一段落，2013年业绩有望高速增长
    1）公司目前已经形成三足并立的全球业务布局，大展全年并表为2013年业绩增长打下坚实基础，如果外延拓展顺利，利润增速有望再上一个台阶。
    2）去年四季度以来，内部调整开始进入收获期。今年一季度内生较快增长主要源于对美客户，如果后续国内大客户也能放量，则利润增速更有保障。
    增发投资软件园着眼长远公司非公开增发最主要投向软件园建设，我们认为这一举措；1）弥补公司没有自有物业的短板，有利于更好应对房租上涨压力；2）提升整体研发能力和高端业务接包能力；3）改善资产结构，为未来可能的外延收购预留资金空间。
    三、 盈利预测与投资建议
    外包行业增长稳定，公司重视内生外延发展的结合，市场份额有望不断提升，我们看好公司的长期发展前景，维持"强烈推荐"评级。维持前期盈利预测，预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.94、1.13 和1.37 元。
    四、 风险提示
    日元贬值、外延进度低于预期