核心观点：
    业绩简评：2013 年1 季度，公司实现营业收入224 百万元，同比增长23.2%；归属于母公司股东的净利润23 百万元，同比增长14.7%，EPS 为0.16 元；扣除非经常性损益后的净利润为21 百万元，同比增长28.8%。
    收入增长良好，利润率稳定：由于春节因素等影响，1 季度是公司业务的淡季，占全年比重较小。依靠母公司的不透钢泵产品的平稳增长，和子公司南方长河等的大泵贡献，公司1 季度的收入增速仍保持在20%以上，与去年4 季度24.5%基本接近。公司1 季度的综合毛利率为34.6%，较上年同期高出0.8 个百分点。公司1 季度的净利润增速低于收入增速，主要是因为营业外收入较上年同期减少2 百万元。
    关注销售体制改革：公司提出2013 年进一步完善销售管理，考核要进一步细化，充分调动每个销售人员的积极性。我们认为，公司从不锈钢泵向其他产品延伸，势必需要在销售培训、激励等方面做出调整，因为新产品对于销售力量的依赖要更大，其销售模式也有差异。
    盈利预测和投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2013-2015 年分别实现营业收入1,324、1,654 和2,064 百万元，净利润分别为152、194 和246 百万元，EPS 分别为1.059、1.345 和1.710 元。基于公司业绩增长稳健，我们维持目标价25.69 元和“买入”评级不变。
    风险提示：如果国内竞争对手充分掌握不锈钢泵设计制造能力，公司行业地位将受到冲击，定价能力被相应削弱。