◎事项：
    公司公布2013年一季度报告：2013年第一季度，公司实现营业收入8,557.96万元，同比增长24.41%。实现归属于母公司股东的净利润1,709.23万元，同比增长38.49%。
    ◎主要观点：
    一季度平稳增长，政府补助拉高净利润增速。公司一季度实现营收8558万元，增速24.41%，相对于12年143.52%的高增长有所放缓，其中主要原因还是项目确认时间的问题【42.35%的毛利率可见印尼智平板电脑项目报告期内或没有确认】，从业务层面来看公司各项业务订单保持较快增长，预计在二季度或下半年开始体现。两项费用合计保持32.90%的稳定增长，销售费用增长63.40%，可见市场开拓力度在持续加大。一季度净利润增速高于营收增速14个百分点，主要原因是营业外收入增长178万元，其中主要是政府补助增加。一季度全年业绩占比为15%左右，无碍公司全年业绩高增长。
    智能终端再超预期概率大。12年公司智能终端业务实现了116.60%爆发增长，验证了我们之前的判断，我们持续看好未来此项业务的增长潜力，预计13年仍将有望实现100%左右的高成长。判断的主要依据是公司客户的增长和产业链延伸：公司12年平板电脑业务实现突破，印尼平板电脑项目有望继续续签大单，其他类似模式和客户的开拓也在推进，也有望在业务模式和新客户开拓方面实现新突破；同时，公司在手机、车载终端、其他终端均有丰富的客户资源和技术优势，与Airbiquity公司、丰田汽车、TCL和华为的合作持续深化，持续深入合作项目将落地。
    存货金额较大，新业务将贡献收益。积极围绕核心研发技术延伸服务领域是公司一贯的业务战略，12年公司与IBM取得战略合作，13年公司将借助行业和技术优势，进行创新研发，推出面向“智慧城市”的解决方案，目前公司有2000多万的存货，或为IBM设备采购，一季度存货未有变化，预计合作项目将在一季度后落地，13年开始将持续贡献受益。
    市场竞争力持续提升，未来发展亮点多。作为江苏省最大的软件外包企业，公司区位和技术优势同样重要，在技术研发提升的同时在江苏及南京政府的支持下进行软件园运作，市场竞争力正持续提升，持续快速稳定成长无虞。
    预计公司13-15年可实现EPS分别为1.20元、1.63元和2.11元，对应当前26.74倍、19.69倍和15.21倍PE。保守目标价36.00元，对应13年30倍PE，持续买入评级。
    ◎风险提示：人力成本上升、应收账款增加、汇率波动或是主要风险。