事件：
    公司于4月18日公布2013年一季报：2013Q1，公司实现营收约8558万元，同比增长24.4%；营业利润约1465万，同比增长24.8%；归属于上市公司股东净利润约1709万，同比增38.5%，全面摊薄EPS为0.22元；非经常性损益对净利润影响约448万。公司此前预告2013Q1归母净利润为1604-1790万元，增长30%-45%，实际业绩处于预告中间水平。公司同时公告使用自有资金4000万元对其全资子公司江苏润和南京软件外包园投资有限公司进行增资。
    点评：
    营收继续保持平稳增长，单季度增速略有下滑。2013Q1，公司共实现营收约8558万元，同比增长24.4%，在日元贬值等不利因素影响下仍保持了平稳的增长，但2012年Q1-Q4公司单季度增速分别为69.2%、72.9%、25.9%、81.4%，2013Q1增速较前几个季度略有下滑。从全年占比来看，2011、2012年第一季度营收占全年比重分别为17.4%、18.1%，对全年收入有一定的指引作用。
    毛利率回复正常水平，智能终端产品一季度可能收入较少。2013Q1，公司的综合毛利率为43.5%，远高于2012Q4的30.4%，与2012年前三季度的44.7%、43.6%、46.9%更加接近。2012Q4公司毛利率大降的主要原因，是公司与海信在智能终端上合作，公司营收中首次出现毛利率较低（12.7%）的PCBA产品4189万元。参考公司一季度报告数据，我们估计来自此类PCBA产品的收入较少，而按照公司与海信的合作协议，该项目履约期限两年，但目前看收入的季节性分配可能较不平均。
    销售管理费用率合计上升1.6%。公司销售管理费用合计同比增长32.9%，主要是由于公司加大市场开拓力度，销售费用增长63.4%。
    政府补助较2012Q1增加174万，是公司归母净利润增速高于收入增速的主要原因。此外远期外汇结汇合同交割影响净利润增加54万，少数股东损益减少了74万。
    维持“增持”评级。公司2013Q1营收和净利润仍保持了平稳增长的势头，但来自与海信合作的移动智能终端PCBA项目的收入较2012Q4可能有较大幅度的缩减，显示此业务的季节分配可能较不平衡，全年增长情况需待后续报告确认，我们暂不改变全年的盈利预测，2013-2015年EPS分别为1.20元、1.52元、1.91元，维持“增持”的投资评级，6个月目标价为35.86元，对应约30倍2013年市盈率。
    主要不确定性。外汇贬值风险；市场竞争加剧风险；人力成本上升风险。