事件：
    润和软件公布2012年年报：2012年，公司营业收入37954万元，同比增长62.0%；归母净利润为6555万元，同比增长41.3%，EPS为0.85。Q4单季度，公司营业收入14064万元，同比增长81.4%；归母净利润为2597万元，同比增长37.6%。公司2012年利润分配预案为每10股转增10股派2元。
    公司同时预告2013年Q1归母净利润为1270-1416万元，同比增长30-45%。
    点评：
    总体观点：公司2012年营业收入快速增长，各项传统业务均保持35%以上增速，同时新增了4189万智能终端产品收入，单项业务推动公司营收增长17.9%。由于此业务毛利率较低仅12.7%，公司整体毛利率下滑6.2个百分点。公司人员快速增长44.4%，人均薪酬上升8.8%，导致销售费用和管理费用大幅上升，达到81.3%和58.7%。但公司在人员快速增长期，仍保证了增长质量，人均营收同比上升12.2%，人均净利润微跌2.2%，展现了公司管理能力较好，执行能力强的特点，未来增长较有保障。目前公司国内收入占营收比重接近70%，日元等外币汇率波动对公司的负面影响有限，公司未来主要看点在于智能终端相关业务的快速增长，以及在智慧城市领域有突破的可能。
    我们预测公司2013~2015年EPS预测分别为1.20元、1.52元和1.91元，年均复合增长率约为30.7%。公司股价对应2013年动态市盈率约为23.5倍，首次给予“增持”的投资评级，公司6个月目标价30元，对应约25倍2013年市盈率。