投资要点
    事件：
    润和软件公布2012年年报，实现营收3.79亿，同比增62%，归属于母公司净利润6554万元，同比增41.3%，每股收益1.00元，符合我们预期。
    同时，公司预计2013年一季度净利润较去年同期增长30%~45%。
    点评：
    行业化聚焦战略初具成效：公司上市后行业化扩展初见成效，目前三大支柱业务--智能终端嵌入式软件与产品收入1.41亿，同比增116.6%；供应链管理软件收入1.4亿，同比增35.85%；智能电网信息化，软件收入4995万，同比增57.43%，其他领域业务销售收入2578万，同比增29.05%。公司披露前五大客户贡献营收1.4亿，为海信、丰田系、华为、电力、南瑞等，我们预估其收入分别为4千万、3.1千万、2.5千万、2.2千万及2.1千万左右，其中海信和华为的业务进展均略超预期。
    国内外包需求良好：2012年末员工总数1586人，按加权平均人数计算全年平均人均创收2.4万/年，按国内:国际业务=31%：69%的结构推算，人均报价为国内1.8万人民币/ 月，国外3.6万人民币/月，从侧面论证公司从事业务较为接近软件二次开发环节，毛利率较为稳定。从家电行业的海信成为公司第一大客户的情况来看，国内外包市场已经出现了有一定支付能力的集团客户，未来空间正在打开。
    管理柔性，费用率控制得当：由于公司进入智能终端的IC芯片级辅助设计的市场，出现了硬件产品形态的业务，因此其毛利率同比下滑6%并不能代表整体业务的趋势，而从费用率的控制来看，公司走的是一条协调发展、费用有度的稳健高速发展之路。
    盈利预测及投资评级：考虑到智能终端、供应链管理仍然拥有广阔的行业空间，我们预计公司未来仍能维持快速的符合增长，预计2013-2015年EPS为1.12元、1.40元、1.73元，给予“增持”评级。
    风险提示：人力成本上升，宏观经济下滑。